长鑫科技：业绩盈利大增，DRAM景气延续

核心观点与关键数据

2026年上半年，长鑫科技实现营业收入1,503.10亿元，同比增长873.64%；净利润扭亏为盈，达776.05亿元，扣非归母净利润787.93亿元。毛利率84.84%，经营活动现金流净额1,311.56亿元，同比增长2,985.64%。主要得益于DRAM产品量价齐升及产品矩阵完善。

业务亮点

• DRAM量价齐升：全球算力需求增长及产能调配推动DRAM供不应求，价格大涨，带动公司产品销售毛利增长。
• 产品布局持续完善：DDR系列收入694.72亿元，LPDDR系列收入781.91亿元。DDR5广泛应用于服务器及个人电脑，LPDDR5/5X进入小米、传音供应链，LPDDR6向关键客户送样验证。
• 技术领先：拥有4,484项境内专利及3,400项境外专利，研发人员占比33.42%，第五代工艺技术平台进行客户认证。

盈利能力

• 扭亏为盈：利润总额1,171.45亿元，同比增长；归母净利润776.05亿元，同比增长。
• 研发投入加大：研发投入68.59亿元，同比增长87.38%，研发人员7,491人，薪酬31.18亿元。
• 资本开支：固定资产账面价值1,815.63亿元，在建工程余额367.78亿元，主要为合肥及北京生产线。

投资建议

预计2026-2028年公司营收3,262.05/4,481.24/7,585.82亿元，同比增长427.8%/37.4%/69.3%；归母净利润1,544.11/2,180.47/4,071.42亿元，同比增长8,135.9%/41.2%/86.7%。给予“买入”评级。

风险提示

• DRAM价格波动风险
• 折旧及资本开支压力
• 技术迭代不及预期