核心观点:长鑫科技并非简单的“国产替代”逻辑,而是AI存储周期下国内稀缺的大规模DRAM IDM平台,兼具产能扩张、高端产品迭代和国产算力战略价值。当前市值约3.6万亿元,仍接近中性偏悲观情形,按2027年上市主体归母净利润约2600亿元测算,对应PE约13-14倍;若上海、合肥三期、北京二期等表外扩产主体逐步纳入,估值锚有望向集团口径利润切换,上行空间明确。
产能扩张是核心中期变量:长鑫通过自建、租赁厂房、对外合作等方式持续扩产,当前合肥一期/二期、北京一期构成主要产能基础,后续上海、合肥三期、北京二期逐步贡献增量。按规划口径,公共信息显示后续扩产计划将逐步释放增量产能。