储能业务高增，北美保持快速增长

核心观点

投资评级：买入（维持）
安克创新2026年H1业绩表现强劲，营收和净利润均实现高速增长，储能业务成为重要增长引擎，北美市场表现突出。毛利率提升主要受退税贡献及产品结构优化影响，净利率增长则主要来自规模效应。公司积极拓展全球市场，丰富产品矩阵，预计未来三年净利润将保持增长态势。

关键数据

• 基本数据：2026年8月31日收盘价125.77元，流通股本3.36亿股，每股净资产21.61元，总股本5.88亿股。
• 业绩表现：
  • 2026年H1：营业收入166.05亿元（同比+29.05%），归母净利润17.02亿元（同比+45.86%），扣非归母净利润14.39亿元（同比+49.65%）。
  • 2026年Q2：营业收入89.97亿元（同比+30.9%），归母净利润12.3亿元（同比+83.33%），扣非归母净利润8.92亿元（同比+70.93%）。
• 毛利率与净利率：
  • 2026年H1：毛利率49.82%（同比+5.09pct），净利率10.51%（同比+1.44pct）。
  • 2026年Q2：毛利率55.05%（同比+9.05pct），净利率14.16%（同比+4.82pct）。
• 费用率：
  • 2026年H1：销售费用率20.62%（同比-1.35pct），管理费用率3.32%（同比-0.3pct），研发费用率11.26%（同比+1.97pct），财务费用率0.87%（同比+1.15pct）。
  • 2026年Q2：销售费用率21.86%（同比-0.64pct），管理费用率3.32%（同比-0.19pct），研发费用率11.83%（同比+2.51pct），财务费用率0.74%（同比+0.94pct）。
• 其他数据：
  • 2026年H1：汇兑亏损0.94亿元，公允价值变动收益同比+350%，资产减值-1.82亿元。
  • 分品类：充电储能类收入同比+31%，智能创新类收入同比+29%，智能影音类收入同比+25%。
  • 分地区：北美收入同比+33%，欧洲收入同比+29%，中国及其他地区收入同比+23%。
  • 分红政策：每10股派发现金红利8元（含税）。

投资建议

• 产品端：欧洲能源价格上涨将推动储能产品快速增长，成为第二成长曲线；公司持续推出基于核心技术的新品，丰富产品矩阵。
• 渠道端：强化全球化品牌建设，巩固欧美成熟市场，拓展新兴市场，提升全球品牌认知度。
• 业绩预测：2026-2028年归母净利润分别为35.1/46.3/58.2亿元，对应动态PE为20.8x/15.8x/12.5x，维持“买入”评级。

风险提示

• 关税政策变动风险：北美关税反复可能影响利润和出货。
• 汇率波动风险：持续汇率趋势可能导致利润下降。
• 新产品销量不及预期：新品销售放缓可能影响整体营收利润贡献。