中邮机械 南方泵业中报电话会

发布时间：2026-08-31 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 公司上半年整体符合预期，收入、利润均增长约10%，制造业泵业务国内单泵销量+11.6%、利润+6%，环保业务亏损持续收窄，总部费用同比减少；上半年制造业订单增速为疫情后最高半年度，主要赛道均实现5%-20%增长。 2. 利润放缓、毛利率下滑的原因：一是原材料（铜）涨价未传导至下游，制造业毛利率下滑3个百分点；二是二次供水业务因地产萎缩业绩下滑，拉低整体毛利，预计2026年下半年或调价改善毛利。 3. 行业重大变化：2026年3月离心泵新能效标准发布，强制要求一/二级能效，将淘汰大量中低端产能，国企、大型项目招标已要求一级能效，龙头企业研发实力强占优；工信部要求2028年节能泵占比达35%，高效节能成趋势。 4. 业务布局：制造业泵重点开拓水利、市政领域国产替代，以及数据中心温控（液冷）、工业温控市场；环保业务占比约10%，国资控股要求逐步剥离亏损项目，上半年个别项目剥离落地。 5. 业绩指引：不考虑重大订单等特殊因素，制造业正常增速10%-15%，对应2026年净利润约5亿元；环保业务亏损预计从2025年1.2亿元收窄至约0.5亿元，叠加总部费用，整体利润有支撑。 6. 数据中心液冷业务：2026年上半年泵业务销售额约9100万元（与去年持平），估算实际应用量约4000-5000万元，仅覆盖一次冷却场景，二次冷却零散应用；上半年送样N SY系列机械泵，下半年将推出全系列（含屏蔽泵）产品。 7. 液冷产品研发规划：2026年12月底前实现液冷泵全系列样机（含37千瓦屏蔽泵），部分量产；2027年6月前全系列量产，海外布局北美市场，依托北美子公司渠道，有望快速切入谷歌、Meta等厂商生态。 二、风险与关注 1. 液冷业务产品研发、客户认证及订单落地存在不确定性，海外市场拓展面临海外品牌竞争。2. 屏蔽泵研发面临成本控制、电机外包协同的难点，需量产阶段突破成本优势，预计2026年底出样机，2027年才可能放量。 三、后续关注点 1. 2026年下半年调价对毛利率的改善效果。2. 新能效标准落地后行业集中度提升进度。3. 液冷产品研发进度及海外客户认证进展。4. 环保业务剥离及亏损收窄进度。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加中邮机械南方泵业中报电话会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于中邮证券研究所客户，不构成投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。 中邮证券不对因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。未经中邮证券事先书面许可，任何机构和个人 不得以任何 和形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利，市场有风险，投资需谨慎。呃，各位投资者，大家下午好，我是中游机械团队的刘卓。 呃，欢迎大家参加我们这次南方木业电话会。这次电话会呢，是我们中游机械团队联合西南汽车团队呃，共同举办的这个。这个业绩交流会。那这次交流会呢，我们有幸请到了董秘徐总来跟我们做这个交流。 那因为最近呢，南方工业刚好也发了这个这个中报啊，因为我们看到这个 就是这个中报的一个情况，整体表现还是呃相对比较稳健啊。单看二季度的这个收入情况，其实 呃，相比于之前这个增速 呃，回升在这个双位数以上，然后这个净利润这一块的话。呃，相比于这个一季度环比有一个不错的提升啊。然后呢，这个 可能毛利率这一块儿，相对于之前有一点的这个。 呃，下降。然后所以说其实利润增，但二季度的利润增速。呃，相比于之前有一点的这个放缓的一个。呃，情况然后接下来呢，请徐总给我们做一个这个。 呃，中报的一个整体的解读吧。欢迎徐总。好的。感谢我们中邮证券。 和西南证券的同事啊。呃，那么趁这个机会呢，也给大家做一个简单的一个汇报啊，关于我们中报的情况。那么相关的报告我们也已经呃对外进行了披露，那么大致的情况呢，也给大家重复一下啊。那么今年看呢，整体啊，上半年一个情况，我们觉得还是整体看还是比较符合预期的。 我个人认为啊，呃，收入呢，是我们是呃增长了。十个点左右啊，利润也是在这个水平。呃，那么整体看我们今年啊，我们通过分析公司的订单呀、各方面业务啊，呃，整体面上看啊，还都是比较一个稳健的一个状态啊。像我们尤其是这个制造业泵业这一块，呃，我们统计了一下整体国内的这个呃，单泵啊，我们是增长了百分之十。 十一点六啊，利润呢增长百分之六个点。呃，那么我们同时其他的像环保相关的业务呢，亏损呢，要么就是多数是持平或者略有增长的这个状态啊。那么总部的相关的一些这个费用啊，比去年同期是有所减少啊。大面上看，呃，就是分成三个板块啊，制造、环保和总部应该来讲都比去年同期呢要。 有所改善啊，比去年同期有所改善。呃，都是一个比较稳健的一个一个一个状态。呃，这是面上看啊，但是呢，我们通过分析今年的一个订单情况啊，包括主要是制造业啊，其实我们今年上半年的订单各方面的一个增速啊，我认为是疫情之后啊，是最好的一个半年度啊，最好的一个半年度。呃，我们统计整个制造业。 的单泵呃，这个泵产品的销售也是订单增长接近百分之十五啊，接近百分之十五呃，几乎我们所有的主要赛道和场景啊，今年上半年应该是几乎所有的我们叫十大赛道啊，都有不同程度的一个增长。那么高的呢，是接近这个百分之二十的增速，低的呢，也有五到十个点之间的这个增速。所以整体看呢，我觉得随着这个各方面的一个回暖啊，整个市 市场需求需求端啊都在放量啊，都在放量。呃，所以我们对于今年下半年的一些情况，甚至明年还是比较有信心的啊。 呃，那么刚才也刘总也提到啊，今年这个利润的毛利率的一个情况。呃，毛利呢我们是比去年同期啊制造业想 有所下滑，下滑了，我记得是三个多点。那么主要原因呢，就是今年整体看啊，原材料的压力还是有的啊。从去年到现在，原材料尤其是铜啊增长了不少啊。 那么这一块呢，我们事实上来讲还没有传导到下游的应用场景啊。那么明年啊，或者是最快的话，今年呃下半年啊，大概率我们有可能会对部分产品啊进行调价啊，进行调价。因为现在整体上游的一个压力性是比较大的啊，那么整体没有传导下来。那么第二个因素呢，就是我们的这个业务。 采购里面有一块叫变频控制设备，也就二次供水这一块。呃，它的体量虽然不大，但是往期呢，前几年毛利呢是相对比较高的。那么这两年随着这个二供市场啊，房地产市场的这个呃萎缩，呃，这一块的业绩市场是下滑的比较快。呃，所以呢，它的整体毛利呢也是影响到了我们制造业的一个毛利，也对整体合并层面上啊造成了一定一定的影响啊。 主要这方两方面的原因。呃，我觉得随着今年下半年我们可能的这样一个价格调整啊，一个疏导机制。呃，我相信这个相相应的毛利啊，和这个经济水平会会回到啊，会有所提升啊，有所提升。呃，那么这是一个整体的一个今年上半年的情况啊，业绩的层面。 呃，那么半年报里面我们也也看到了啊，做了一些分析，对于行业我觉得今年很大。上半年度很大的一个情况，大家可以关心一下。就是今年三月份，国家出台了新的这个离心泵的能效鉴定的一个标准，能效指标其实这个对我们行业的影响是非常大的。也就是说，未来这个行业里面的一级能效、二级能效会成为一个硬性指标。 我们这么多年的泵行业，我觉得一直有个问题，就是这个没有一个强制性的。或者是更高的一个标准，导致了我们整个市场啊，这种应该是产品的结构啊，呃，质量啊，尤其是能效参差不齐啊，参差不齐。那么变相的也就导致了这块呃内卷比较严重啊，价格啊，这个有的你说标准低一点啊，价格这个就相对就其实折扣就很高啊，导致了我们一些龙头产品啊，一些高端产品市场是是受到了一定的挤压，我觉得随着这个。 一个标准的一个发布啊，可能未来我觉得一级能效会成为行业的一个硬性指标啊。虽然二级能效也叫一个也是符合要求的，但是从我们了解到的情况呃，现在已经开始启动了很多的这种国央企或者大型的这种项目的招标，强制性规定就是一级能效。那么在这个标准下，其实很多我们同行的企业，我觉得会面临很大的压力啊，因为这个产地的别。代啊，研发提升的速度跟不上，可能未来的这个市场空间会受到相应的一个挤压。 所以我们判断，就是未来的一些行业龙头企业啊，有研发实力的、反应比较快的、拳头产品相对比较强劲的这些企业，可能会有相应的一个优势啊。这也是一个比较大的一个变化。那么我们也看到，上半年其实工信部也发布了这个一些指引啊，到二八年节能泵要占比要达到。百分之三十五，再一要达到百分之十五啊。 那么就是泵行业的一个节能高效，我们认为会随着设备更新等等一系列的这个要求，我觉得会成为一个啊一个趋势啊，一个趋势。那么第三个方面就是水利的一个带动啊，水利的带动。嗯，所以这两年其实我们一直在在积蓄力量，朝着工业大部分的领域在在开发啊，重点瞄准的就是未来的一些水利市政领域的一些大。大的这个国产替代的需求啊，这一块也是我们国内不行业的一个短板。 呃，我觉得这是一个很大的一个市场空间啊。当然也有呃，这呃，二二级市场的朋友们比较关心的这个呃，数据中心啊、工业温控等等领域强劲的一个需求。这方面我相信很多公司都在发力啊，都在发力。等会儿我们也 会聊到，我觉得这一块也是一个很大的一个市场空间啊。 所以整体看呢，我们觉得呃，可能往后看。我觉得机遇啊是更多的啊，机遇是大于挑战的。那么核心呢，就是企业如果说能把产品做好啊，啊这各方面的一个标准能提升，我觉得能在相应的场景下能够提高更高的一个适配性。那么我觉得这个未来的经济增长啊，啊包括企业的一个发展，我们相对还是比较有信心的啊，还是比较有信心的。 这是整个制造业的情况。那么同时我们的相关还有一些啊。环保类的业务 整体呢，这一块占比呢是百分之十左右。啊 呃，目前处于一个亏损的状态啊，整体是一个亏损的状态。 但是呢，我们也这两年。唉，也在持续的。加快我们环保。相关领域的业务的一些剥离。 和退出啊，因为现在我们是国资控股的企业啊，也有像上面也有相关的要求。啊，对于连续亏损的企业 是强制点，也要求要逐步退出的。那么这一块的工作，我们也在加快的推进。包括今年上半年，我们也实现了啊个别项目的啊逐步的剥离。 那么这个工作有有一些其他项目的，我们还在推动。啊，还在推动。那么，所以呢，我我相信我们环保类的业务呢，未来的亏损。大概率啊，我觉得还是会收窄的。 啊，大概率还是会修改的。嗯 啊 所以整体看。在于这个。呃，宏观面上看就是制造业。 啊，未来增长有保证的情况下，再加上我环保业务。啊，就我加快剥离啊，亏损逐步收窄的情况下，我相信我们的利润呢。还是有所保证的啊，还是比较比较有信心的啊。呃，刘总，要不就大概我就这样介绍一下。 好吧，哎，好嘞，好嘞。感谢徐总啊，介绍的非常的清楚啊。那个，那我先。呃，抛砖引玉啊，先强调。 有几个问题啊，就首先就是 呃，刚您提到这个主页这块儿一个情况，可能未来的这个增长点比较多，包括主页这边有新的这个离心泵的标准出台。然后对咱们这个头部公司也是一个市占率提升的一个。呃，一个一个利好。那呃，还想请徐总就我们的一个 呃，全年的一个收入端和盈利端的一个展望。 呃，能不能给我们一个大概的指引？包括因为我们四季度的这个业绩情况波动可能比较大，那后面三季度、四季度的一个。这个业绩的一个节奏，大概是怎么样的一个情况？嗯 我我我们也也也拍了拍啊，整体看呢，我觉得 呃，常规的一个考虑，所谓的常规考虑就是什么不考虑啊，比如这种。 呃，可能会存在的。谢谢。重大订单啊，比如说这些新的机遇啊，像像这个数据中间啊等等。不考虑这些因素啊。 呃，我觉得制造业我们 我觉得未来甚至说啊，不仅仅是今年啊。我觉得未来一个增速正常的应该在十到十五的一个。这个一个空间。啊，我觉得正常是十到十五的这样一个增速。 呃 那么这样来看的话，因为我去年是 呃，制造业 四点三亿的规模净利润啊。所以按照这个增速来看的话 ，我觉得今年大概 啊，会在五个亿左右的净利润。啊，会在五个亿左右的净利润。呃 那么环保类的相关业务呢？ 呃，虽然是亏损的啊，但是我我觉得是