中信 大元泵业2026年中报及电话会点评短期

⭕短期业绩承压，不改液冷业务兑现趋势。2026H1公司实现收入8.97亿元，同比-7%；归母净利润0.31亿元，同比-68.7%。利润下滑主要受原材料涨价、汇兑损失同比增加，以及安徽新沪厂区转固后折旧摊销增加影响。上述因素更多属于阶段性扰动，公司液冷屏蔽泵业务产业趋势及业务确定性持续增强。

⭕电子屏蔽泵路线加速获得产业认可。AI数据中心持续向高功率密度及800V DC架构演进，对泵的安全性、稳定性、寿命及低泄漏风险提出更高要求。公司永磁同步屏蔽泵兼具无动密封、低泄漏风险、体积紧凑及成熟自冷却结构等优势，千瓦级以上产品已实现批量交付。目前国内、台资及北美客户均对大功率电子屏蔽泵陆续提出样机及项目需求。

⭕客户进展显著提速，批量订单开始释放。国内方面，公司已完成曙光东风800超节点项目交付，其他客户亦已下达需求，公司正在组织生产和备货；台资客户方面，2026年4-5月成为重要转折点，目前已形成样机需求、批量订单及800V前期项目对接；北美方面，公司持续推进与nVent、维谛、施耐德等客户合作，CoolIT近期已到访交流，北美EPC承包商亦就一次侧、二次侧及环境制冷综合方案与公司展开对接。客户拓展正由温控厂商逐步向终端及工程总包环节延伸。

⭕产品平台持续完善，大功率优势进一步强化。公司液冷泵产品覆盖In-row、In-rack及Sidecar等场景，功率段由低功率产品延伸至22kW、37kW，并已储备55kW及更大功率产品。公司单机UL认证已经通过，整机认证正配合客户按照明确时间表加速推进；同时，公司已布局48V及下一代800V平台，产品矩阵有望持续覆盖数据中心液冷的不同架构和应用场景。

⭕交付经验与产能储备构筑先发优势。2026H1公司1-15kW区间产品累计交付约2万台，并已积累超节点等高要求项目的批量交付经验。公司原有标准化大功率屏蔽泵年产能可达小几十万台，现阶段已能够满足AIDC客户需求；新增日产200台产线提升项目主要覆盖22kW、37kW产品，预计2026年9月初完成产能质量提升。待首期工艺及质量体系跑通后，公司可通过模块化复制快速扩产，为后续大规模订单交付奠定基础。

⭕Q4有望进入报表兑现窗口，2027年弹性值得期待。下半年空气源热泵进入传统旺季，中东地区业务若恢复发货亦将带来收入补充；更重要的是，液冷业务已有部分需求进入生产备货及批量订单阶段，相关收入有望于四季度逐步确认。我们认为，公司当前短期业绩压力已较为充分体现，而液冷业务在客户、产品、认证及产能端均明显提速，随着核心客户进入放量周期，公司有望于2027年迎来液冷业务的加速释放。