2026年中报点评：机载主业多元并进，持续深化产业整合与赛道延伸

2026年中报点评：机载主业多元并进，持续深化产业整合与赛道延伸 2026年09月01日 证券分析师许牧执业证书：S0600523060002xumu@dwzq.com.cn 买入（维持） 市场数据 收盘价(元)11.25一年最低/最高价10.38/16.97市净率(倍)1.43流通A股市值(百万元)54,437.59总市值(百万元)54,437.59 投资要点 ◼均衡生产基本达序时，财务费用及营运资金占用压制盈利质量：2026年上半年公司基本完成均衡生产和序时进度目标，综合毛利率为25.97%，同比下降0.40个百分点。研发费用率同比下降0.86个百分点至7.92%，信用及资产减值损失合计1.22亿元、同比减少0.82亿元；但受汇兑损失增加及利息收入减少影响，财务费用同比增长66.77%至1.20亿元，利润端压力较收入端更为突出。2026H1应收账款同比增长6.51%至284.19亿元，叠加支付货款同比增加共同加大现金流压力。 基础数据 每股净资产(元,LF)7.88资产负债率(%,LF)50.62总股本(百万股)4,838.90流通A股(百万股)4,838.90 ◼产业整合深化主业协同，加码民机低空培育增长动能：2026年5月9日，公司对航投誉华合伙份额延长交易生效宽限期并明确权责划分与资金安全保障条款，对公司机载系统进行产业资源整合，为公司盈利增长培育新支点。伴随国产大飞机交付节奏持续放量，民机业务有望成为公司中长期核心增长极；公司依托机载技术优势积极布局低空经济赛道，为国内主流直升机、无人机型号提供配套产品，持续拓展非航应用场景，打造公司多业态成长增量点。 相关研究 《中航机载(600372)：2025年三季报点评：以“技术领先+产能扩张”双轮驱动，打造一流机载供应商》2025-11-04 ◼国内航空机载系统领先企业，持续深化产业整合与赛道延伸：公司深耕航空机载装备制造产业，长期专注于武器装备、民机装备、现代产业和国际业务，为国内众多航空主机厂提供航空机载系统解决方案和专业化产品，为多个防务企业、先进制造业提供专业化产品配套。2026年上半年，公司通过收购航投誉华合伙份额实现控股并表，助力核心技术成果转化与产业链纵深布局。低空经济行业景气带动行业内多重需求放量，公司依托航空机载核心技术优势持续向低空经济等领域延伸。 《中航机载(600372)：2025年中报点评：持续增强技术优势，推动先进科技向新质生产力转化》2025-09-02 ◼盈利预测与投资评级：公司军品基本盘稳固，产业整合与民机、低空布局持续推进，考虑军品交付周期性缘故，我们将公司2026—2027年归母净利润预测由13.37/15.8亿元下调至11.98/14.12亿元，新增2028年归母净利润预测为16.37亿元，对应PE分别约为45/39/33倍，维持“买入”评级。 ◼风险提示：军品订单与交付节奏不及预期；民机、低空及国际业务拓展不及预期；行业竞争加剧及科技创新风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn