2026年中报点评冲压分拼电镀主业经营稳健，收并购拓展汽车线束新赛道

无锡振华2026年中报显示，公司总股本350.10百万股，流通股本348.15百万股，市价24.06元，市值8423.35百万元。报告期内，公司实现营业收入14.04亿元（同比+9.11%），归母净利润2.05亿元（同比+1.93%）。分业务来看，冲压零部件业务营收8.39亿元（同比-1.80%），分拼总成加工业务营收3.53亿元（同比+49.36%），选择性精密电镀加工业务营收0.83亿元（同比-6.84%）。公司冲压主业深度绑定传统及新势力主机厂，电镀业务高毛利率（26H1毛利率73.66%）支撑整体盈利能力。期间费用率7.16%（同比-0.44pct），费用管控优异。

高频高速线束需求随智能座舱与自动驾驶发展持续增长。随着汽车智能化、网联化程度提升，车载高频高速线束作为关键连接部件，其需求量不断攀升。传统汽车线束向高频高速线束升级，新势力车型对高频高速线束的需求更为迫切。本次无锡振华拟收购德维嘉汽车电子系统（无锡）有限公司57%控股权，正是看中车载高频高速线束业务的增长潜力，有望切入该新赛道，培育新的业务增量。

研报重点分析了无锡振华的分业务经营情况及未来发展战略。报告显示，冲压零部件业务虽营收略有下滑，但仍是公司基石业务，深度绑定主机厂。分拼总成加工业务受益于核心客户产销提升实现高速增长。选择性精密电镀加工业务毛利率高，支撑整体盈利。此外，报告重点分析了公司通过外延并购切入汽车线束新赛道的战略布局，认为此举有望带来新的业务增量，并与现有业务形成协同效应。

当前汽车零部件市场竞争激烈，尤其在智能化、网联化趋势下，新技术的应用对零部件供应商提出更高要求。传统汽车零部件供应商面临转型升级压力，需积极拓展新能源、智能网联相关业务。同时，新势力车企崛起，对零部件供应商提出定制化、高技术含量需求。在此背景下，具备技术优势、能够快速响应市场变化的零部件供应商更具竞争力。无锡振华通过多元化业务布局和战略并购，正积极应对市场竞争。

研报提示了汽车零部件业务和电镀业务相关风险。汽车零部件业务风险包括下游客户出口增速不及预期、新势力客户销量放缓等。电镀业务风险包括功率半导体渗透率增速不及预期，这可能影响电镀业务的下游需求。此外，并购整合风险也是需要关注的方面，如德维嘉汽车电子系统（无锡）有限公司的业绩表现可能存在不确定性，需要关注整合效果。