中熔电气2026年8月投资者交流会纪要

发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心业务与增长情况 1. 新能源汽车业务：收入同比增长45%，增速超行业，占总营收59%；高增源于国内销量、出口销量、随车出口及充电桩业务，非乘用车（大巴、重卡）同比增长好且价值量高于乘用车。 2. 海外业务：收入同比增长超200%，毛利率明显提升；2026年为海外业务起始年，产品供应泰国、西安等地生产的多款海外车型（含美国新势力、沃尔沃等），当前以车、储能为主，数据中心业务刚起步；毛利率提升源于海外客户对大宗涨价理解度高，市场化调整空间大。 3. 毛利率与费用端：风光储领域毛利率同比下降较多，主要因原基数较高（约44%）叠加大宗原材料涨价；公司正与客户沟通价格调整以对冲影响，提价不搞一刀切，按客户情况沟通；短期毛利率受大宗波动影响，全年净利率目标约18%，期望值不宜过高。 4. 新品类进展：900V平台电池包多工位转换开关（非熔断器）获美国客户定点，为400V转800V过渡产品，生命周期预估5-6年，已对接其他车厂；继电器、电力传感器等新品类仍在定点阶段，2026年无量产收入，需时间推进。 二、产能与规划 1. 当前产能超原有规划的25-30亿上限，二期工程最快2027年底或2028年初投入使用；2026年产能通过外部租赁地点补充（含部分生产线、仓库、加工中心等），泰国产能2026年预估销售额超5000万，还在东欧规划新生产基地。 三、其他关键信息 1. 800V熔断器：2026年仅小批量供货，大规模供货预计2027年； 2. 业务分类调整：原熔断器等细分品类整合，未来将按产品线大区分，当前产品仍覆盖车、储能、光伏，车占绝对主流；3. 全年业绩：上半年收入同比增长62%，2026年全年收入增速目标调整后预计超30%，但低于2025年下半年增速（2025年Q3环比Q2增长30%+）；4. 新品类拓展：微电事业部低压集成产品定点及量产周期长，暂未在2026年有定点计划；5. 产能利用率：当前产能利用率紧张，持续扩产应对需求。 四、风险与关注 1. 大宗原材料价格波动影响毛利率，预测难度大；2. 海外业务定点到量产周期长，规模落地需时间；3. 800V平台相关产品推进节奏慢于此前市场预期。 二、音频原文（转写） 也在做这个股权激励的话，原来的价格下来是六十多吧。呃，但是现在它是按照呃最终的这个股价，然后进行一个行权，然后反正就是所得税这块影响这块也是比较大的一块啊。这这这块就应该是最主要的了吧。嗯，明白，包括刚才啊，是一个关联，就是我们跟子公司之间的这个交易啊，这块的一个核算呀，包括这块其实可能也是误差。 但是本着可能我们在这个相对数据没有完全特别准确，现在我们可能也本着一个谨慎的一个态度啊去去测。所 以半年报的预告和实际的还是有有所偏差的。嗯，明白。然后我们再那个看一下我们的业务部分啊，就是你刚刚说这个激励垄断器啊，我们现在。 把它啊，基本上都并到啊新能源汽车这块了吗？就想请教一下，就是啊，我们的激励熔断器就是现在基本上还是用于电动车吗？像比如说啊，我们在光伏储能这边导入，它现在也有一定的量了。其实也没有说把它归到新能源车，就是我们现在原来是。 电力浏览器 低流量器 电子熔断器 啊，是分了。比较细的就真正熔断器就分了。好几个部分。现在呢，就是把它做一个整体了。 就是刚才我也提到了，就是后续。因为我们随着这个我们产品线的丰富，他就 以后就不只是熔断器了，当然那几个。呃，大的。分类现在还目前还没有套这面这个能够商量的这个阶段。 但是我们想就是。后面可能会做几个比较大的这种，根据产品线、产品种类的一个大的一个区分。是这么一个情况。他还是会用在。 在车 包括储能。啊，这这光伏方面它是会用到，但是 目前来说，肯定还是车占了。绝大多数的这个数量的比例。嗯，那个储能啊，包括光伏也也肯定也都在应用，也在扩展。 但是 呃，还是目前来说，肯定还是比不上车这块的一个整个的一个销量。嗯嗯，懂的，明白啊。然后我们如果看我们的这个业务拆分里面，是其实可以看到，嗯，像我们列的这个数据中心、通讯、轨交、工控及其他，就这块收入是嗯，特别高增的。就是想请教一下刘总，在这里面，就是我们因为列的行业比较多嘛，它是有哪些行业，就是增速是比较快的。 然后比如说啊，就是我们比较关心的，嗯，像数据中心啊，就是它大致啊，就它的一个规模或者是增速。他知道什么量级，这个可以给大家再拆分一下。其实这块也没有特别细的拆分，就是因为那个他的整个占比，如果拆分起来的话，每个占比都特别小，可能只有百分之几，每个拆下来就百分之几。比如像有的可能拆下来百分之一左右，哦，高的可能也就百分之嗯四、百分之五，但也有有这种。 所以我们把它放在一块。但是从整个这个情况来看，因为我们列的比如像数据中心 啊，通信 包括像轨道交通，然后公共及其他，其实。大致也就这些。啊，当然还有一些。 嗯，很多一些小的行业我们都放在这里边，但是从 整个的 感受来说，或者从了解这个 那定性的来说。肯定还是数据中心的增长，还应该还是是比较高，因为 大家可能也可以可能了解到整个数据中心。啊，即便现在不是八百。就是原来的这个相对低压的这一块，或者是 U P S加这个H D D I部分 其实去年包括今年，它的整个这个行业增长也是不错的。 啊，所以我们觉着 在这个里边的增长，因为其他里边增长是百分之一百一十五嘛。在这里边，应该数据中心应该也是。应该占的也比较大的一个增长的一个幅度吧。这个。 也就是。强调这个不是八百伏的。还是原来的这个。嗯，明白。 嗯，像八百伏的就是。就是咱们预计什么时候会开始上呢？就是这个熔断器。呃，会有比较大的型号的不同嘛。 呃，我觉得今年肯定性。不在。今年如果说到后面一个季度或者年底能够 有一个小批量供。我我觉得那可能就意味着行业逐步开始，但是现在还没有看到。 只是预估。真正商量，我觉得快肯定也是明年。这个我觉得跟大家可能原来预期差不多，因为最早 去年时候，大家预期。整个行业今年会比较快，或者比较赶，上半年或者下面就开始。 但是去年的时候，包括今年年初。我跟大家聊的时候，我说我觉得 应该没那么快。因为从我们这个 产品的角度 最起码没有这么快。所以现在我觉得依然还是这么一个。 三点就是。今年不会。呃，看明年吧。嗯，了解了解啊。 然后然后其他的就是还有，如果我们看这些啊，这个分项啊，其实电动车收入还是高增的，它肯定是超过行业的嘛。嗯，想请教一下这个的刘总啊，就是像电动车这边我们有四十五的这个增速，就是我觉得应该是超过那个国内电动车销量以及海外电动车销量增速的。想请教一下刘总，就是我们电动车呃高增的一个原因，对这个呃，我觉得跟那个 咱们一季度出来的时候，交的我觉得不会有什么特别大的变化。 呃，就是国内的销量再加国内出口的销量，再加我们我就是我们跟着出去的，再加这海外现在直接的这个出口的。嗯，还有当然这边也也包括充电桩，充电桩也是这里边的一部分，就包括新能源里边。还有就是呃之前提到的非乘用车那一部分，从去年到今年。嗯，应该增长也都比较好，虽然它的这个车辆的 数量肯定还没办法跟乘用车去比。 啊，但是 呃，他的这个 同比增长也比较好，再一个他的车的。这个用量就是，或者说这个价值量一样。对，高于乘用车，比如大巴。重卡。 嗯，可能综合这几个因素吧。我们的 新能源汽车的。同比增长百分之四十五啊，当然刚才也提到了，其实占比 百分之五十九，其实是。若于 去年 包括前年百分之六十多的这个。 这个当然。对这个都有两面性啊，这说明我们其他的行业板块在往上走。啊，另一方面也可能。yeah.呃，这个汽车这个行业 今年的增长 啊，不是那么理想。 啊，所以就是看怎么去看待这个问题。嗯，另外还有一个就是毛利率方面啊，就是我们看。就是我们分的这个几类，其实它毛利率都有一些。嗯，同比下降，然后尤其是 啊，这个风光属这个领域啊。 就是应该还是有一些。啊，这个原材料的。呃，涨价影响想请教一下刘总，就是像 今年我们价格端的一个变化啊，然后 嗯，然后这个以及 就是感觉这个风光储它的毛利率会同比下降的多一些，就是。请教一下，这这个原因是什么？ 对，因为价格的话其实倒不会说是是降，因为今年咱们之前也 也交流过，就是。还是因为这个大宗带来的这个成本的上涨，然后 呃，引起的这个 毛利的下降 这是肯定是一样，倒不会说是价格今年不。今年跟客户其实沟通的价格。比如能不能联动啊？ 比如能不能调整等等，其实是做这样的一个沟通。嗯。为什么那个？风光图 会降的会稍微多一点。 从我的理解来说，就是因为其实他原来风光储的毛率。相对也是。是比较高的嘛。呃，之前毛利我印象中要四十四十多吧，四十四还是四十几？ 所以它的毛利率在也比较高。那在这个大众物品的这个影响的情况下呢，可能 大家去沟通。下来的话，他的影响也相对会大一些。啊，主要还是因为这个原因。 嗯，明白。然后之前其实咱们说就是有一部分产品会进行提价嘛，像 啊，这个刘总再请教一下，就咱们提价的一个节奏以及幅度是怎么样的？呃，其实 提价肯定就是也不能说是所有大家一刀切，这也是我给大家反复讲的。就是。 每个客户的出量不一样，他他他也有联动的，也有可能会有一次性的。可能还有一种就是在 过程中再去。再去沟通，再去。再去做改变的都有。 不是说大家都用仪表，可能有的。I had to go. 反正就是有，比如说有的这个行业的。他们会出一个通知，会统一找。但是我们目前没。 没采取什么方式。还是跟 客户根据情况进行深入的一个沟通。啊，是做这方面的。うん。 那前期肯定会有这方面的一些调整，要不然的话。按照之前从去年的银价涨到今年这个银价。那那这个毛利，如果我们没有做自己降本，包括跟客户进行这个 价格方面的沟通。我觉得这个影响比现在肯定要更大的。 嗯，好的，明白。刘总，然后我们再可能看到。就是海外，海外这边啊，就我们看到海外的收入。有个同比百分之两百多的一个增长。 啊，然后毛利率 啊，也有非常明显的提升啊，像 这个请请下小刘总，我们海外业务方面啊，就是为什么会啊，这个有这么快的一个增速，是有哪些新车型？就是跟咱们开始啊，开始商量了，然后以及它的这个毛利率啊。啊，为什么会有一个非常明显的提升？嗯，海外这个其实 就如从去年开始交流的话，就是从从今年开始。 嗯，我们当时就说二六年。是一个起始的一个年嘛。yeah 呃，一些这个车就开始下线了。啊，包括我们之前发过公告的，还没有发过公告的，包括泰国生产的，包括在西安生产的。 其实逐步就从今年开始就体现出来。当然，我们也相信随着后面的一个海外市场的拓展。我们的这个整个海外的销售收入肯定还会持续稳稳定的往上走。然后占我们的销售收入。 整个社会，我们也相信。也会去是是往上走的一个趋势。嗯，这里边有车，当然也有储能。啊，当然我们后续也希望 啊，在大家比较关注的数据中，这一块海外进行一个拓展，这属于这块目前来说。 主要还是这三大块吧。但是 呃，从现在的贡献来说。就一点五亿来说，肯定还是车。和储能 啊，为主啊，那个数据中心相对来说肯定还还没有那么高，可能也刚刚起步。 或者说我们跟有的客户 还在这个过程中。啊，需要一个时间段，但是我们觉得这是一个 我们必须要去。去好好去做的一个海外的，是拓展的一个。行业 至于这个境外的毛利。 うん。比较高。其实 ええ。往年的话，其实也是会高于国内的。 今年为什么会？明显的又又有所提升，或者是大家 跟国内去比。相差呃又拉大了。其实也是因为 这个大众物品涨价，我们跟海外客户的沟通可能相对来说。 呃，海外客户对这个调价或者是这个 市场因为这个大中 非这个企业方面的一些影响，他们的 理解度会更高吧。或者说是在这方面。可能会表现。呃 市场化更 更好一些。 只能这样去讲。所以在这方面。现在来说。嗯，毛利相对会比较好一些。 主要还是这就是一个原因。嗯 了解，了解。啊，然后咱们就是在车型方面啊，就是之前咱们说海外这边可能大家知道的比较多的，就也是这个T客户，然后还有 啊，比如说啊，这个宝马就是 想请教一下，就是像呃，比如说新时代