天风电新 中熔电气2026年中报交流

一、核心业绩情况 2026年上半年公司实现营收13.65亿元，同比增长62%；归母净利润2.51亿元，同比增长82%。毛利率为36.51%，同比下降约3.5个百分点，较一季度略有提升。期间费用合计占营收比重约17%，其中销售费用5400万元（+18%）、管理费用5700万元（+16.6%）、研发投入1.02亿元（+27.5%）、财务费用1700万元（+380%）。

二、业务拆分情况

1. 分行业：新能源汽车营收8.07亿元（+45%，占比59%）；风光储营收3.5亿元（+88%，占比26%）；其他行业营收2.33亿元（+115%，占比14.8%）。
2. 分区域：海外营收1.55亿元（+207%），海外毛利率54.8%，同比提升明显。
3. 熔断器业务分类调整为归为一类，原电力、电机、电能传感器整合，后续将拓展至熔断器外品类；新能源汽车用熔断器占该业务绝大多数，储能、光伏领域正在扩展。

三、重点业务与新品情况

1. 海外业务：2026年为海外业务起步年，主力客户包括美国新势力、宝马、沃尔沃等，产品供应相关车型平台；泰国基地今年预估营收数千万，海外整体营收将持续增长。
2. 新品类：新获美国客户定点900V平台多工位转换开关，为400V向800V过渡型产品，后续有望推广至其他客户；集成产品、继电器、电力传感器等仍处前期定点阶段，2026年无大规模量产收入。
3. 产能情况：现有产能已超原规划一期25-30亿极限，二期预计2027年底/2028年初投产；泰国基地、海外其他区域同步扩产，以匹配市场拓展需求。

四、其他核心信息

1. 中报预告与实际利润偏差原因：海外子公司报表确认时差、股权激励行权价影响、所得税核算等。
2. 毛利率影响因素：大宗原材料涨价是主要原因，风光储业务因原有毛利基数较高，受影响幅度相对更大；公司通过与客户价格联动、内部降本缓解压力。
3. 业绩展望：2026年全年营收增速预计高于30%，需警惕去年下半年高基数影响；毛利率受大宗价格波动扰动，净利率（上半年18%左右）期望不宜过高，公司目标稳定并略有提升。
4. 熔断器技术：800V车型用熔断器2026年仅可能小批量供货，大规模应用预计在2027年。