外销收入增长，下半年盈利有望改善

2026-08-31 毕先磊,赵中平,储天舒国金证券 Dawn

2026年上半年，公司实现营收14.57亿元，同比-10.42%；归母净利润1.31亿元，同比-15.66%；扣非归母净利润1.11亿元，同比-27.67%。其中，Q2营收7.31亿元，同比-6.08%；归母净利润0.66亿元，同比-11.69%；扣非归母净利润0.53亿元，同比-29.72%。

分红政策：中期维持高分红回馈股东，拟每10股派发现金红利2.00元，合计派现1.11亿元，分红比例为84.78%。
外销增长：上半年外销收入增长10.1%，达到4.17亿元，主要得益于公司把握欧美成熟市场及新兴市场的高附加值、定制化产品需求。装饰原纸/木浆贸易收入分别同比-10.0%/-13.6%，装饰纸市场仍面临下行压力。
盈利能力：26H1毛利率为15.56%，同比+2.57pct，Q2毛利率13.38%，环比-4.38pct，主要受原材料钛白粉价格提升影响。销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.18/-0.16/-0.22/+3.08pct，财务费用率大幅提升主要由于汇兑损失增加及银行利息收入减少。

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这份研报主要分析了什么内容？

这份研报主要分析了华旺科技2026年上半年的业绩表现，包括营收、净利润等关键财务数据，以及外销收入增长、分红政策、盈利能力变化等经营情况。报告还探讨了公司作为装饰原纸龙头的优势、未来盈利修复空间，并给出了26-28年的盈利预测和估值评级。

轻工制造行业目前的发展趋势如何？

轻工制造行业目前的发展趋势显示，行业新增供给逐步消化，海外高毛利业务占比提升，同时企业也在持续降本增效。这些因素共同推动行业盈利能力的修复。不过，装饰纸市场仍面临下行压力，需要关注行业整体供需变化和政策影响。

研报重点分析了华旺科技的哪些方面？

研报重点分析了华旺科技的外销增长情况，指出上半年外销收入增长10.1%主要得益于欧美成熟市场及新兴市场的高附加值、定制化产品需求。同时，报告也关注了公司毛利率变化、费用率变动以及分红政策，并评估了公司在国内中高端装饰原纸市场的竞争优势。

当前市场对华旺科技的整体判断是什么？

当前市场对华旺科技的整体判断显示，公司作为国内中高端装饰原纸龙头，具备规模、技术、客户和产品结构等多方面优势。随着行业供给消化和海外业务占比提升，公司盈利能力有望持续修复。不过，报告也提示了人民币汇率波动、原材料价格波动等风险因素，需要密切关注。

研报中提到了哪些风险提示？

研报中提到了几项主要风险提示：一是人民币汇率波动可能对公司财务状况产生影响；二是原材料价格波动，特别是钛白粉价格上涨已影响公司毛利率；三是政策变动可能对行业竞争格局和公司经营带来不确定性。这些风险因素需要投资者在评估公司价值时予以考虑。