储能翻倍增长，下半年盈利有望改善

亿纬锂能2024年半年报显示，公司上半年营收216.59亿元，同比减少5.73%；归母净利润21.37亿元，同比减少0.64%；扣非归母净利润14.99亿元，同比增加19.32%。二季度利润率承压，毛利率为15.56%，环比下滑2.08pcts；净利率为8.85%，环比下滑2.48pcts，主要受行业竞争影响。预计下半年盈利能力有望修复。

储能业务表现亮眼，上半年储能电池出货量20.95GWh，同比增长133.18%，实现翻倍增长。动力电池方面，公司新能源商用车出货量快速增长，国内新能源商用车装车量排名第二，市占率13.59%；中国电动重卡装机量排名第二，市占率16.4%。储能电芯出货量位列全球第二，较2023年排名前进一名。

公司在国内率先实现大圆柱电池量产交付，截至2024年6月18日已累计完成超21000台交付，其中13000台车辆稳定运行超过1000公里，最长里程达83000公里。公司发布大圆柱Omnicell全能电池，具备6C快充能力，并探索无人机、两轮车等非车用场景。

投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.11、57.38、68.51亿元，对应PE分别为15.51、12.19、10.21倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：需求不及预期、竞争加剧、原材料价格大幅波动、技术路线发生重大变化。