国联民生医药 阳光诺和2026年半年报业绩交流会

发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 阳光诺和2026年上半年实现营收4.26亿元，综合毛利率49.19%，创新相关服务及产品收益占总营收超60%，为转型以来的关键节点2. 公司2026年起暂停承接新仿制药CRO业务，正消化存量仿制药项目，新业务战略为“创新管线+临床服务+分成”，非纯Biotech模式3. 创新管线呈爆发式增长，从2025年底的20余条增至2026年中的30余条，截至目前达40余条，覆盖多肽、小核酸等多领域4. 管线出口端已实现多项授权，STC007等三款适应症授权首付款加里程碑合计约15亿元，保留销售分成，预计下半年起形成稳定变现二、管线进展 1. STC007手术后镇痛处于临床三期，预计2026年底完成；尿毒症瘙痒处于临床二期，预计2027年一季度完成数据读出 2. STC008肿瘤恶病质即将进入临床二期；小核酸ABA001高血压进入临床一期，预计2027年一季度完成一期3. 未来将形成20%全球首创、30%全球领先、50%高确定性管线的梯队，满足不同规模药企需求4. 2027年预计新增至少10个IND阶段产品，涵盖小分子、多肽、小核酸等领域 三、商业模式与研发能力 1. 核心模式：创新管线自研加外部合作，锁定对应临床CRO业务，获首付款、里程碑及分成，由合作方承担多数临床费用以保障现金流 2. 自研管线占比约70%，外部合作含药康生物、北大医学院、药科高校及院所等，多平台合作覆盖小分子、多肽、抗体等多研发领域3. 研发支出可控，临床费用多由合作方支付，研发支出占比合理，未来三至五年临床CRO收入将稳步提升四、业绩与风险相关 1. 2026年中报受仿制药业务收入利润下滑、部分BD项目收入未确认、应收账款减值计提影响，表现阶段性波动 2. 公司正消化仿制药存量、加速催收，预计下半年起新业务落地改善业绩，管线授权将逐步释放业绩弹性 3. 未来海外BD管线可能落地，临床CRO业务增长可期，STC007镇痛有望实现30-40亿元销售规模 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国联民生医药阳光诺和二零二六年半年报业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议仅服务于国联民生证券研究所白名单客户。本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投 资风险。 国联民生证券不对任何 个人因使用会议内容而引致的任何损失，承担任何责任。未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利。嗯，各位投资者，大家下午好啊。 那个，欢迎大家来参加阳光农合2026年半年报的这个业绩解读的。电话会议哈。那这次本次的C R O也是在 在周末的下午，哈，那个也非常感谢。各位投资者，对阳光某河的关注哈。 那本次。次电话会呢由多家券商联合注释哈。除了有我们那个博联民生医疗团队之外呢。还有东北东吴方正国台海通。 国盛国金、华创开源、西部兴业、中银和尖头。呃，多位这个券商的医药团队的多位老师在线一起主持哈。那个，我是国林民生医药团队的那个张金瑶啊。那个 在那个咱们整体会议开始之前呢 呃，我也简单说一下我们现在的这个对于杨文和观点哈。 呃，其实这个公司我们跟踪了很久。好。那整个这些年呢，尤其是最近这这这这这几年，整个公司呢。也在做这个深度的这样的一个战略的调整跟转型啊。 在这过程当中呢，可能 会有一些波折啊，但是逐步的这个整个的这个情况也都清晰了。我们觉得呢，在未来的。这个这个记录吧，那无论是说从转型的这个 嗯，这个这个这个这个落地的角度来讲，包括 呃，整个这个项目的端口还是业绩的端口都会迎来一些。呃，成预期的一些收获期。 あ 呃，我们也继续看好公司吧。那今天那个 我们也很荣幸的请到了公司的几位领导哈。在线跟投资者做一个交流啊，不仅仅是围绕这个中报情况吧，还有后面大家关心的一些问题啊。那我介绍一下线上的。 呃，这个参会的几位领导哈。呃，他们分别是董事长啊，李总。那C F张总啊，同意。啊，魏总还有L D那个。 呃，郭总四位领导在线做交流哈。那我先把时间交给那个。那个郭总啊，由郭总先针对通报的情况。跟各位同志做一个这个整体的一个。 呃，这个这个介绍完了，后面呢我们再互动哈。那顾总，先把时间交给你哈。嗯 嗯。好的，谢谢金阳总。 呃，各位投资者、各位分析师朋友，大家好，欢迎参加阳光诺和2026年半年度业绩说明会。下面的话先由我给大家介绍一下公司这个上半年的经营情况。以及我们近期的一些这个发展动态，主要以我们的创新转型为主。那首先呢，在2026年上半年。 公司实现营业收入四点二六亿元，综合毛利率四十九点一九。分板块。啊，分板块来看的话，这个药学研究服务收入一点八零亿元，占比百分之四十二点。四。 临床试验和生物分析服务收入1.58亿元，占比37.2%。创新药与改良型新药收入 8173万元，占比19.2%。权益分成收入五百零五万元。那么其实从这个板块拆分，大家已经可以看到我们创新相关服务和产品的收益。 已经占到总流总名声的。总营收的这个比例已经提升到了六到七成。那么随着我们新老业务交替完成。那。 这个中报业绩拐点，获取公司的这个创新转型的战略成果，将在报表端。加速兑现出来。那么上半年的话，公司的这个创新转型的商业模式也是越来越清晰了。首先，其一，在这个我们创新药的这个管线入口处。 我们的创新药平台扩面和升级。同时，创新药管线的数量也通过多种方式扩面。那在创新平台方面。继去年，我们与这个华为共同建立了AI多态大模型。 然后又与北大医学院联合实验室之后呢。今年以来，我们与药康生物达成了长期战略合作，共同开发这个抗体AOC等领域。那还和申耀科技张扬教授形成了这个A I D D加失实验。研发的一个闭环。 将AI大模型从我们多态拓展到了小分子。核酸、M R N A抗体等多个领域。那在创新药的管线数量上呢？去年底我们在研是二十多条创新药。 截止今年中报在研已经增加到了三十多条。那截止目前呢，现在又增加到了四。四十多条。我们这个管创新药管线的数量也是呈现一个爆发式的增长。 那领域逐步涉及到了多肽，那多肽里面包含环肽、口服肽、P D C。还有小核酸A O C小分子。protect 和药还有M I等多个方面。那同时，我们的管线进度梯队也在进一步完善当中。 那除了STC007手术后镇痛适应症，目前在临床三期。STC零零七尿毒症瘙痒适应症目前在临床二期。STC零零八肿瘤恶病质适应症 即将也即将进入这个二期临床。那上半年的话，多肽STC007继发性甲旁亢适应症获取了临床批件。 小核酸ABA001高血压适应症进入了一期临床。并且预计明年一季度能够完成这个一期临床试验。那以上的话是这个创新药平台和创新药管线这个入口端口处的这样的一个扩面。那。 其次，在这个管线的这个出口处，我们已经形成了多项这个创新药商业变现。首先是这个STC零零七手术后阵痛适应症。还有STC007瘙痒适应症。STC零零八肿瘤恶病治适应症纷纷都成功授权。 首付款加上里程碑，共计将达到十五亿元。同时还保留了不同程度的这个销售分成。那在我们的管线储备中，目前还有多条管线。创新药以及 啊，改良型新药的管线都在合作推进当中。 那预计到下半年以及明年上半年，我们会形成一个比较 持续且稳定的这样的一个商业变现的。这个商业模式那随着我们管线端口不断扩大呢，我们整体将形成一个 二三五这样的管线梯队，就是说呃百分之二十的管线，我们会力求全球first class面向海外B D。然后百分之三十是力求全球first class或者是best class。面向这个国内大型药企的B D。 那剩下百分之五十。是这种确定性更高的。然后能够更快收益的管线。那这种的话是满足国内。 更加庞大的这样一个中小型传统药企客户，他们转型的需求。那呃整体来看，在这个管线入口和出口。共同发力的这样的一个情况下。我们最终的话会形成一个创新品种的漏斗式的这样的一个盘面。 在成为这个 同就是在成为国内传统药企转型的品种挑选超市的这样的同时呢。也可以期待一些海外合作的可能性。那以上就是。啊，目前公司的一个商业模式的进展，以及上半年的所收获的一些成果。 那我的介绍呢，就先到这里。下面把时间继续交给金阳总。嗯，好的，好的，谢谢郭总哈。那个这个会，那个给我们那个介绍的比较清楚了哈。 我是这样，就是在那个咱们就是 呃，投资者互动问答之前哈。那我们几个联合主持的券商呢，也分别准备了一些问题啊，就公平一点的问题，先请教一下公司领导啊。就是我，我先问问问两三个共性一点的。问题哈。 呃，就是在我跟 资本市场去。交流沟通的时候啊。呃，我自己的感觉啊，我是觉得其实整个资本市场对于咱们公司呃认知上面存在的这种巨大的一个认知差和预期差，就这个体现在哪儿呢？就是一会儿想请请教一下李总哈。 就一个呢，我是觉得好多人还停留在公司还是主要做这种仿照C R O的这个层面，就是就一提就是这个这个这个这个多少收入、多少订单啊，怎么怎么样这这种。第一个，我觉得这个就是不太对啊。这个我感觉这个可能但还是有那么这个，我觉得百分之三十的人这么想。第二个呢，就是我觉得也是一个很重要的认认知差和这个分歧点哈。 就好多人还是觉得公司是想做BIOTECH啊，整了一大堆管线完了之后呢，这个这个这个这个这个这个这个这个做BIOTECH。但我觉得这也也也不太对啊，因为因为这个东西我觉得我我我我包括跟跟您的那个交流啊，我觉得您真正的商业模式其实嗯不是。要去做一个纯创销的企业。而是说，呃，通过这些创新的管线品种，有自己的一套。 这种商业逻辑在。啊，就是你看到了一个。就时代的这样的一个需求的一个井喷的变化点吧，构建的一套商业模式，但是 我感觉很多市场，市场很多人还是觉得。咱公司要做白菜，如果做白菜口菜的话，就以咱们的这个。 资金体量啊，包括这个品种啥的。可能没啥太多的这种额外的竞争力，但是 你招商模式。我觉得可能市场还是理解的不是那么清晰。就说这个第一个就是想请咱们那个李总，这个把这个商业模式再给我们去讲一讲。 第一个呢，还有就是。呃，跟进两个问题啊。就是说。嗯，因为您是做那个仿药C R O起家的，包括历史上的一些经历哈。 就现在整个 呃，产业层面包括很多仿药企业，还有一些中小的一些制药企业，包括一些 中大型的制药企业他们在现在面临产业变革的时候。他们对于这种 呃，品种的这样的一个渴望为需求。就当下，尤其是这半 年哈，就大家感受到这个这个反腐在这么一搞，对吧？你这么多东西集采下去，他们现在真实的想法。 大概是个什么情况，迫切程度，还有就是。上半年的时候啊。就是我们也陆陆续续看到。您其实还是有很多。 这种这种这种这种这种这种布局的。只是说当时。没出来讲啊，包括你看当时跟药康的合作。啊，药康生物的合作，包括跟这个诺奖级别这个嘉宾张扬的这个。 这个AI的一些。布局合作，甚至于更更早期跟跟北大、北大又成立联合实验室。等等，这些东西看看似其实。很散点哈，但是就是说从整个的您的战略布局的角度来讲。 就这些玩意儿，就是串在一起。大概您是怎么样去就是思考这事的？那我们再分享分享不？还有就是比如说，哎，未来就是大家。 刚才郭总也讲了哈，这个我们可能。批量的要去给这些。转型当中的药企去输出这种品种输出梦想的时候。呃，那别人也会说啊。 那你比如说当年要要明他们也干过这事，或者说其他的这个C R O。公司，那那为啥这个这个？这个这个我们能给他做好啊，我们的这个。优势在什么地方啊？ 我我大概就是关于商业模式的几个问题哈，我先这个系统性的再请请教一下李总。就是我我觉得市场还有认知差，就借这机会请李总再给我们这个这个市场讲一讲哈，谢谢。嗯 好好的，好的，好的，好，谢谢金阳。是这样的，就是大家。 很多在传统思维上和阳光动和过往的一些经历里面，大家。觉得阳光总和是有一个从仿制药的一