杰瑞股份（002353）财报点评：多因素扰动短期业绩，燃机+AIDC一体化打开成长空间

多因素扰动短期业绩，燃机+AIDC一体化打开成长空间 挖掘价值投资成长 增持（首次） 2026年08月30日 东方财富证券研究所 证券分析师：陆陈炀证书编号：S1160524100005证券分析师：杨云杰证书编号：S1160526050001 【投资要点】 事件：公司发布2026年中报，2026年上半年实现营收76.5亿元，同比增长10.8%；实现归母净利润12.0亿元，同比减少3.6%。2026Q2单季度来看，实现营收43.6亿元，同比增长3.4%；实现归母净利润6.1亿元，同比减少21.6%。多重因素导致公司利润端短期承压：1）汇率波动产生汇兑损失，2026H1汇兑损失2.64亿元，去年同期为汇兑收益0.81亿元。2）2025年末处置俄罗斯全资子公司光明能源100%股权，该子公司2025H1实现收入5.97亿元，净利润1.43亿元。3）电力及数据中心业务尚未进入集中交付期。 中东项目及燃机交付延迟，盈利能力短期下滑。2026年上半年，公司毛利率31.0%，同比-1.2pct，净利率15.9%，同比-2.5pct，期间费用率13.6%，同比+4.2pct；2026Q2，毛利率29.0%，同比-3.7pct，净利率14.4%，同比-4.4pct，期间费用率11.7%，同比+3.2pct。受中东地缘冲突持续影响，国际物流运输环节受限，部分设备及物资的运输及交付节奏延迟，成本增加，导致中东市场部分油气工程项目交付进度延期，同时燃机尚未达到集中交付节点，短期盈利能力阶段性承压。同时受汇兑影响，财务费用大幅增加。截至2026H1，公司预付款项为26.4亿元，较年初同比+141.6%，合同负债为20.6亿元，较年初同比+6.1%。 基本数据 燃机订单持续突破，一体化业务迅速拓展。公司合作西门子、贝克休斯、川崎重工、FTAI等，提前锁定关键机头资源。2026年7月22日，公司公告披露与某国际知名云服务提供商签订14.65亿美元的燃气轮机发电机组供应合同。2025年11月至今公司成功开发多个数据中心行业头部新客户，连续获得多个燃气轮机发电机组及其配套设备新订单，累计金额超31亿美元，订单及机头资源充沛支撑后续发展。AIDC一体化业务方面，公司推出IT算力、SST、锂电备电、储能、液冷、冷源、弱电智能控制等模块化方仓产品。自主研发的AIDC微电网一体化解决方案完成全工况可靠性验证，取得“燃气发电+混合储能+SST”一体化供电项目订单。AIDC一体化业务有望进一步打开成长空间。 相关研究 【投资建议】 公司坚持打造“油气+非油”双轮驱动，油气板块稳健增长，电力板块燃气轮机业务订单充裕，一体化业务拓展迅速。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润35.4、81.6、105.6亿元，对应2026年8月28日PE为38、16、13倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 油气价格波动海外业务拓展不及预期行业竞争加剧国际贸易摩擦汇率波动 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。