东吴机械杰瑞股份推荐：短期扰动不改基本面 燃机订单超预期AIDC一体化打开空间

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 杰瑞股份中报利润扰动因素及业绩预测：

   • 中东冲突导致天然气压缩机约10亿设备未发货，预计Q3-Q4补回。
   • 俄罗斯业务剥离致油服收入同比降50%，需下修业绩。
   • Q2汇兑损失约3.4亿，需下修业绩。
   • 下修后2026年主业利润预计30-32亿，2027年约35亿。
   • 天然气订单预计翻倍以上，产能交付无大问题。

2. 燃气轮机板块催化：

   • 龙头订单创历史新高，轻型燃机交付弹性大。
   • XAI上调算力规划，2027年电力合同目标从4GW提至5GW，算力竞赛瓶颈转向电力。

3. 杰瑞获XAI订单及AIDC一体化业务布局：

   • 杰瑞获XAI 14.65亿美元订单，为复购订单，是核心供应商。
   • 布局AIDC一体化业务，含燃机、储冷、配电、EMS等，单GW市场空间达500-1000亿。
   • EPC能力优于海外对手，预计2026下半年-2027年落地项目。

4. 杰瑞布局小型堆SMR：

   • 做外围成撬业务，反应堆找核心供应商。
   • 最早2028年落地中东，体现其制造与工程化能力。

二、投资判断

1. 杰瑞2027年燃机业务保底利润40-50亿，主业利润36亿，合计80-90亿，对应估值15倍左右，处于行业低位。
2. 公司目标市值保底2000亿，弹性空间看3000亿，SMR等业务或进一步提升估值。

三、风险与关注

1. 海外订单落地不及预期，产能释放进度慢于计划。
2. 地缘冲突导致海外项目推进受阻，汇兑波动影响业绩。

二、音频原文（转写）

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会议主要内容包括：

• 杰瑞股份中报情况：

  • 利润端受三因素扰动：中东冲突导致天然气压缩机未发货、俄罗斯业务剥离、汇兑损失。
  • 下修后今年主业利润预计30-32亿，明年预计35亿。
  • 天然气订单预计翻倍以上，产能交付无大问题。

• 燃气轮机板块催化：

  • 龙头订单创历史新高，轻型燃机交付弹性大。
  • XAI上调算力规划，2027年电力合同目标从4GW提至5GW，算力竞赛瓶颈转向电力。

• 杰瑞获XAI订单及AIDC一体化业务布局：

  • 获XAI 14.65亿美元订单，为复购订单，是核心供应商。
  • 布局AIDC一体化业务，含燃机、储冷、配电、EMS等，单GW市场空间达500-1000亿。
  • EPC能力优于海外对手，预计2026下半年-2027年落地项目。

• 杰瑞布局小型堆SMR：

  • 做外围成撬业务，反应堆找核心供应商。
  • 最早2028年落地中东，体现其制造与工程化能力。

• 投资判断：

  • 2027年燃机业务保底利润40-50亿，主业利润36亿，合计80-90亿，对应估值15倍左右，处于行业低位。
  • 公司目标市值保底2000亿，弹性空间看3000亿，SMR等业务或进一步提升估值。

• 风险与关注：

  • 海外订单落地不及预期，产能释放进度慢于计划。
  • 地缘冲突导致海外项目推进受阻，汇兑波动影响业绩。