单二季度收入同比增长23%，具身核心增量品类迈入商业化交付阶段

优于大市 单二季度收入同比增长23%，具身核心增量品类迈入商业化交付阶段 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 汽车·汽车零部件 2026Q2公司实现收入5.6亿元，同比增长23%。2026Q2，公司实现收入为5.61亿元，同比增长23.2%，环比增长22.3%，净利润为-0.97亿元（2025Q2为-0.51亿元，2026Q1为-0.64亿元）。 证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001 2026Q2，公司毛利率环比提升0.14ct。2026Q2，公司毛利率21.9%，同比-5.8pct，环比+0.1ct，净利率-17.2%，同比-6.3pct，环比-3.4pct。 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价18.83港元总市值/流通市值9123/9123百万港元52周最高价/最低价46.50/17.64港元近3个月日均成交额136.93百万港元 车端，受益于ADAS及高阶智驾快速发展，公司在手订单充沛。产品方面，2026年4月，公司发布创世SPAD-SoC架构，以及凤凰和孔雀两大芯片系列。2026Q3，搭载孔雀芯片的第二代全固态激光雷达E2已经开启量产交付，2026H2搭载孔雀芯片的产品交付量预计超20万颗。凤凰芯片将在2026Q4迎来首个车载项目SOP。客户方面，截至2026年6月底，公司已经与36家汽车整车厂及一级供应商建立量产合作，累计获得186款车型定点，并为其中81款车型实现SOP。截至2026年8月26日，公司激光雷达产品量产的定点合作已进一步增至194款车型，其中37项定点合作来自海外整车厂及中外合资整车厂，覆盖日本、北美及欧洲市场。小米澎程N90Max独家搭载速腾聚创数字化全固态激光雷达。 机器人端，公司机器人业务成核心增长引擎，三大具身核心增量品类迈入商业化交付阶段。1）机器人业务：2026年上半年，公司机器人业务的收入已占产品收入的接近一半，并已成为产品毛利润的主要来源。WAIC及WRC期间，搭载速腾聚创数字化激光雷达，超20家物理AI领域的重要合作伙伴携机器人产品和解决方案集中亮相。2）具身核心增量品类：空间相机，目前已经接收到全球领先企业的规模化订单，在第三季度末将开始交付，2027年全面量产；视触觉与MEMS触觉产品，首个企业级量产项目在今年9月底开始商业化交付，并在2026Q4量产；“肌肉”类产品已经完成首个产品研发，已经进入商业化阶段，当前已经形成首批万级别的关节模组采购需求，公司计划在2026Q4启动批量交付。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《速腾聚创（02498.HK）-一季度收入同比增长40%，发布“创世”架构及SPAD-SOC双芯片》——2026-06-08《速腾聚创（02498.HK）-单四季度实现盈利，在手订单充沛》——2026-03-27《速腾聚创（02498.HK）-单三季度激光雷达销量同比增长34%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》——2025-12-09《速腾聚创（02498.HK）-单二季度收入同比增长24%，在手订单充沛》——2025-09-08《速腾聚创（02498.HK）-在手订单充足，毛利率同环比提升》——2025-06-07 风险提示：原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。 投资建议：考虑下游客户产销波动影响，我们下调收入预测，预计公司2026-2028年 营 收28.81/43.64/58.46亿 元（ 原 预 计2026-2028年30.06/45.20/59.50亿），考虑原材料价格波动、对新产品研发支出加大，我们下调利润预测，预计2026-2028年归母净利润-1.05/1.51/4.49亿（原预计2026-2028年-0.06/4.58/10.11亿），维持优于大市评级。 2026Q2公司实现收入5.6亿元，同比增长23%。2026H1，公司实现收入为10.20亿元，同比增长30.2%，净利润为-1.61亿元（2025H1为-1.51亿元）。拆单季度看，2026Q2，公司实现收入为5.61亿元，同比增长23.2%，环比增长22.3%，净利润为-0.97亿元（2025Q2为-0.51亿元，2026Q1为-0.64亿元）。 分产品来看，1）2026Q2，来自销售产品的收人为5.17亿元，同比增长23.4%，主要由于2026Q2激光雷达产品的产品销量约38.89万台，同比增加约145.8%。2）2026Q2，来自销售解决方案的收入为725.6万元，同比减少75.5%。3）2026Q2，服务及其他的收人为3686.3万元，同比增长426.6%，主要由于2026年第二季度一个技术开发服务项目所确认的收入。 从销量来看，2026Q2，公司激光雷达产品的总销量为38.89万台，同比增长145.8%。1）2026Q2，用于ADAS应用的激光雷达产品的销量为29.18万台，同比增长135.7%；2）2026Q2，用于机器人及其他产品的激光雷达产品的销量为9.71万台，同比增长182.3%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2026Q2，公司毛利率环比提升0.14ct。2026H1，公司毛利率为21.79%，同比-4.15pct，净利率为-15.68%，同比+3.29pct。拆单季度看，2026Q2，公司毛利率为21.85%，同比-5.85pct，环比+0.14ct，净利率为-17.22%，同比-6.28pct，环比-3.42pct。公司2026Q2毛利率同比有所下降，主要由于2026Q2激光雷达产品的平均单位售价下跌及原材料采购成本的增加。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2026Q2，公司费用率同环比均下降。2026H1，公司三费率为50.40%，同比-6.28pct，其 中 销 售/管 理/研 发 费 用 率 分 别 为7.24%/9.19%/33.97%， 同 比 分 别 变 动-0.02/-0.81/-5.44pct。 拆 单 季 度 看 ，2026Q2， 公 司 三 费 率 为48.69%， 同 比-1.89pct， 环 比-3.81pct， 其 中 销 售/管 理/研 发 费 用 率 分 别为6.75%/9.19%/32.75%， 同 比 分 别 变 动+0.43/+0.91/-3.23pct， 环 比 分 别 变 动-1.10/+0.02/-2.73pct。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 速腾聚创是一家以AI驱动的机器人技术公司，为机器人行业提供先进可靠的增量零部件及解决方案，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司，让世界更安全，让生活更智能。速腾聚创成立于2014年，总部位于中国深圳，现有超2,200名员工，在全球设有多个办公室，包括中国上海、苏州及香港、德国斯图加特，以及美国底特律及硅谷等地区。 2026年是速腾聚创一个核心的转折点。公司正在开启，实现另外一个波澜壮阔的十年新篇章。2024年，公司决定进一步拥抱物理AI，提出了“成为领先的机器人技术平台公司”的全新愿景。产品上，公司希望突破激光雷达这个品类限制，为物理AI提供更广泛的增量零部件与解决方案；业务上，公司希望拓展更多的边界，从汽车，蔓延到工业，消费，具身智能等领域。通过过去两年的持续努力，公司从机器人技术平台的角度出发，重新理解速腾聚创的定位，用全新的视野，来定义公司的品类边界与业务结构。 三大具身核心增量品类，迈入商业化交付阶段 速腾聚创的产品矩阵已经从激光雷达，拓展到涵盖“眼睛”、“皮肤”、“肌肉”三个具身机器人最核心的增量零部件品类。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 眼睛 除了激光雷达这一提供深度信息的传感器，公司又增加了一个全新品类：空间相机。得益于全球最高性能的自研SPAD芯片，公司能够通过空间相机历史性的把色彩信息与深度信息做原生对齐，输出精度毫米级的RGB-D信息。在具身机器人近场操作领域，空间相机协助业界解决了环境光变化，弱纹理场景的稳定识别。 过往两年，公司一直在迭代开发一系列的空间相机产品。应用覆盖了机器人头上的头部空间相机，以及在手上的腕部空间相机。除了应用在本体，空间相机也在同构的数采系统中发挥关键作用，协助数采系统采集到超高质量数据。 2026年6月初在维也纳举行的ICRA机器人学术顶会，以及7月WAIC大会，公司空间相机的家族产品系列陆续亮相，进行多次现场展示，并且已与多个全球头部科技企业、机器人公司和顶尖实验室进行长期深度打磨。目前，公司已经接收到全球领先企业的规模化订单，空间相机，在第三季度末将开始交付，并且在2027年进行全面量产。公司有信心，它将会成为2027年业绩的核心增长引擎之一。 皮肤 速腾聚创已经完成两个品类“皮肤”的研发，分别是视触觉与MEMS触觉产品。视触觉上，得益于十多年来积累的光学实践，公司在架构上大幅简化光路结构， 降低了算力需求的同时，让传感器实现极致的小型化，可以放入灵巧手指尖。MEMS触觉上，公司迁移了其独有的MEMS技术与产业化能力，定义的产品重点改善传统电子皮肤的漂移和迟滞问题，物理上直接获得高分辨率的阵列多维力信息，在指腹等多个地方发挥作用。 除了应用在本体，公司“皮肤”类的产品在数采系统同样有效，和“眼睛”类一起，实现高质量的手眼协同数据采集。公司的这两个“皮肤”类产品不仅已经完成了产品研发，更是迈入了商业化阶段，首个企业级的量产项目，会在今年9月底开始进行商业化交付，并且在今年第四季度开始量产。 肌肉 得益于公司应用在激光雷达上的小型化电机团队能力，公司已经完成了关节模组，也就是“肌肉”方向的产品研发。产品定义上解决了电机力矩密度低带来的低精度与控制效率问题，也大大提升了使用寿命。 当前，公司的“肌肉”类产品也已经完成首个产品研发，它和皮肤类产品一样，已经进入商业化阶段，当前已经形成首批万级别的关节模组采购需求，公司计划在今年第四季度启动批量交付。 至此，作为“机器人核心增量零部件”的供应商，速腾聚创的品类边界已经完成第一阶段的收敛。公司突破了激光雷达的业务边界，围绕核心的手眼协同系统，将持续在“眼睛”、“皮肤”和“肌肉”三个方向，为机器人本体与数据采集领域带来贡献。 连接物理AI，全链路构建高质量数据入口 2026年WAIC展会期间，速腾聚创已与智在无界、简智机器人、Origen、光轮智能等物理Al产业伙伴达成战略合作，将围绕空间感知、数据采集、评测、模型训练及应用验证等关键环节展开深度协同，为机器人在真实场景中的学习与进化提供支撑，加速具身智能规模化应用。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 收入结构：机器人业务成为现实支柱 从收入结构上，公司的机器人业务持续产生突破。 2024年，公司ADAS业务与机器人业务的产品收入占比接近9：1。2026年上半年，公司机器人业务的收入已占产品收入的接近一半。公司机器人业务的毛利率持续维持在较高水平，机器人业务贡献了2026年上半年几乎全部的收入增量，并已成为产品毛利润的主要来源，正从第二增长曲线成长为公司的现实业务支柱。 机器人业务商业逻辑也开始闭环。过往的机器人激光雷达业务已经为公司提供了客户基础，并锻炼了供应链能力；空间相机、触觉和关节则会在同一批机器人客户中提升单台机器人价值量及客户黏性。 公司的战略布局在逐步兑现，公司的业务结构开始发生变化，公司不再依赖单一品类，或者单一汽车市场。而随着更多的品类与更多的机器人项目推进量产，公司对未来公司收入结构和利润