二季度收入同比环比均增长，持续丰富产品品类

2022 年收入同比增长 94%，研发费率提高 11.7pct。公司 2022 年营收为 16.70亿元(YoY +93.76%)，归母净利润为 2.51 亿元(YoY +12.00%)，扣非归母净利润 1.69 亿元(YoY -22.79%)，剔除股份支付费用后的归母净利润为 4.47亿元（YoY +92.28%）。全年毛利率下降 3.5pct 至 50.01%，其中 4Q22 毛利率为 46.26%(YoY -6.0pct,QoQ -5.6pct)，研发费率提高 11.7pct 至 24.17%，管理费率提高 2.9pct 至 9.92%，销售费率基本持平为 4.19%。 一季度收入同比环比均增长，股权激励拖累短期利润。公司 1Q23 营收 4.71亿元(YoY +38.87%, QoQ +19.47%)，归母净利润 157 万元(YoY -98.14%, QoQ-81.71%)，扣非归母净利润-2251 万元(YoY -126.84%, QoQ -18.67%)，剔除股份支付费用后的归母净利润为 1.00 亿元，同比增长 15.98%。1Q23 毛利率为 45.31%(YoY -5.9pct,QoQ -1.0pct)，期间费率同比提高 29.6pct。 2022 年电源管理和传感器产品翻倍以上增长，泛能源和汽车占比超过 90%。 从产品来看，2022 年信号链产品收入 10.46 亿元(YoY +60.95%)，占比 63%，毛利率 52.88%(-1.1pct)；电源管理产品收入 5.10 亿元(YoY +196.67%)，占比 31%，毛利率42.93%(-9.9pct)；传感器产品收入1.11 亿元(YoY +202.35%)，占比 7%，毛利率 55.44%(+9.7pct)。从下游来看，2022 年泛能源收入占比69.69%（光储占比 22.85%），汽车电子占比 23.13%，消费电子占比 7.18%。 持续丰富产品品类，可供销售产品型号 1400 余款。2022 年公司持续丰富产品品类，目前可提供 1400 余款可供销售的产品型号。在磁传感器方面，推出了磁角度传感器、集成式电流传感器（规模发货）、车规线性磁传感器（试量产），磁开关、磁轮速传感器等方向研发进展顺利。信号链产品方面，推出公司首款车规嵌入式电机智能执行器，实现了公司在车规 MCU 芯片领域技术上的新突破。汽车电源管理产品方面，LED 线性车灯驱动已持续量产中，广泛应用于汽车尾灯和汽车车内照明；车规全系列的 LDO 供电电源等产品已完成客户验证导入，持续量产中。 投资建议：聚焦泛能源和汽车领域，上调至“买入”评级 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 2.45/3.82/5.64 亿元，同比增速-2.2/+56.0/+47.6%；EPS 为 2.42/3.78/5.58 元，对应 2023 年 4 月21 日股价的 PE 分别为 126/81/55x。公司聚焦泛能源和汽车领域，需求持续旺盛，上调至“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2022 年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明