中力股份(603194)公司半年报点评：汇兑扰动利润承压，数智化布局打开长期空间

中力股份(603194)[Table_Industry]资本货物/工业 中力股份2026半年报点评 本报告导读： 中力股份2026H1毛利率提升1.45pct，净利润受汇兑扰动。公司国际化布局成熟，数智化战略落地加速打开长期空间，看好公司未来业绩成长。 投资要点： 事件：中力股份公布2026年半年报，26H1实现营收39.16亿/同比+14.16%，归母净利润4.28亿/同比-4.30%，扣非归母净利润4.09亿/同比-5.56%。 毛利率提升，汇兑损失挤压盈利能力。2026H1公司实现毛利率30.87%/同比+1.45pct，主要是公司持续加强海外市场且产品矩阵持续迭代。公司26H1销售/管理/研发费用率分别为5.89%/4.42%/3.56%，分别同比-0.45/-0.04/-0.34pct，规模效应彰显，财务费用率受会对影响从25H1的-1.83%增长至+1.86%，26H1汇兑损失6,984万影响公司利润增速。随公司泰国生产子公司产能建设有序推进，海外产能释放有望在中长期缓解汇率波动对利润的冲击。经营现金流净额由上年同期的-0.20亿元转正至1.29亿元，回款质量改善。 全球产能布局成熟，数智化打开第二增长曲线。1）北美Big Lift成熟运营，欧洲依托永恒力联合品牌AntOn by Jungheinrich实现深度本地化，泰国生产子公司产能建设有序推进，预计辐射亚太地区。公司“全球化管理+本地化运营”模式在贸易壁垒抬升背景下保持了供应链灵活性。2）数智物流解决方案加速落地，3月公告投资3.5亿元建设年产5万台智能机器人及10万套叉车部套件项目（26年9月开工）；4月与中兴通讯联合发布Co-Claw AMR智慧物流解决方案，融合AI智能体技术实现自然语言交互与自主决策。第八届"629"创新大会发布智能仓储叉车、全场景AMR柔性搬运平台、智能装卸商业化解决方案等，与西南交大、东风汽车、格林美等签署战略合作，公司从“卖产品”向“卖解决方案+构建生态”转型。 风险提示：汇率波动导致汇兑损失扩大；海外市场需求不及预期。 收入、利润稳健增长，全球化、智能化持续拓圈2025.08.27携手白犀牛开拓智能物流，无人化打开新局面2025.08.10 参考可比公司估值，考虑到公司国际化布局成熟，电动化叉车地位领先，数智化战略落地加速打开长期空间，看好公司未来业绩成长，给予公司2026年高于行业平均的18倍PE，对应目标价41.09元，维持增持评级。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所