方正传媒AI应用的三层研究框架

核心观点与研究框架

AI应用研究框架概述
研报提出三大AI应用研究框架，作为整体新体系的1/3，用于筛选具有价值重估潜力的上市公司。框架核心在于从“AB两面”审视公司：A面为传统资源禀赋与生态卡位，B面为AI时代的资源优势与生态卡位，并通过三层研究框架进一步分析B面。

AB两面分析法

1. A面（传统资源禀赋）：考察公司在互联网/移动互联网时代及之前的资源优势（如牌照、国企背景等）及生态定位。
2. B面（AI时代资源）：分析公司在AI方向上的业务逻辑与资源优势，通过三层框架进一步细化：
   • 第一层：基础大模型
   • 第二层：垂类模型、垂类Agent、MaaS及分发平台
   • 第三层：利用AI改造供给端的上市公司

AIGC内容边界与规模

• 内容层级：从表达性内容（如影视、游戏，规模约6000亿）扩展至生产性内容（可能达6万亿，覆盖80%生产环节）和决策性内容（医疗、金融等，容错率低但规模巨大）。
• 转化关系：三类内容可横向转化（如表达性→生产性），并可通过用户反馈形成闭环。

研究结论与步骤

1. 框架应用：通过AB两面分析打破传统认知，结合三层框架识别AI业务价值。
2. 动态联动：用AI应用/大模型十三角框架跟踪标的动态，避免被短期新闻带偏。
3. 指标切换：增量时代核心指标从传统净利润增速转向RE（剩余经营年限）与中枢净利润增速，并需构建新的AI业务估值模型（如token消耗变现）。

案例分析
以昆仑万维为例，其既有基础大模型（偏弱），也有垂类模型、Agent及分发平台，印证框架适用性。