红包 红包 天风电子 长鑫科技中报点评Q

业绩情况：Q2量价齐升，利润大超IPO前预期

1. 收入利润：Q2再次明显加速

   • 2026年上半年实现收入1503亿元，归母净利润776亿元。
   • Q2收入995亿元，环比增长96%；归母净利润528亿元，环比增长113%；扣非净利润525亿元，环比增长约99%。
   • H1净利润/归母净利润分别较IPO前预测上限高约43%/36%，DRAM涨价带来的利润弹性明显超预期。

2. 毛利率：进入高盈利区间

   • Q2综合毛利率约87.6%，环比提升8个百分点；净利率约74.9%，环比提升10个百分点。
   • H1 DDR/LPDDR收入分别约695亿元/782亿元，毛利率分别达到88.4%/82.6%。
   • 价格上涨叠加服务器DDR5等高价值产品放量，盈利中枢明显抬升。

3. 产品升级：LPDDR6量产小米18 Fold首发搭载

   • 公司DDR5已量产，LPDDR5/5X持续放量，第五代工艺平台推进客户认证。
   • 8月29日公司官宣LPDDR6正式量产，产品迭代从DDR4/LPDDR4X国产替代逐步进入DDR5+LPDDR5X/6+服务器DRAM高端产品放量阶段。

4. 供需&扩产：H2继续紧缺，产能成为下一阶段增长核心

   • 公司判断2026年H2全球DRAM供给紧张仍将延续，AI服务器/HBM持续挤占产能，DDR/LPDDR价格仍具支撑。
   • 公司持续推进合肥、北京及后续新增产能建设，H1经营现金流约1312亿元、期末货币资金1434亿元，为后续重资产扩张提供充足支持。

总结

• Q2业绩亮点：
  • 收入环比增长96%，归母净利润环比增长113%，验证公司已从“产能爬坡”进入量价齐升+利润高弹性阶段。
  • 短期继续受益DRAM涨价，中期重点看第五代工艺、DDR5/LPDDR6、服务器产品及新增产能带来的份额提升。
• 研究结论：
  • 继续重点推荐长鑫科技，看好AI存储周期+高端产品突破+全球份额提升三重驱动。