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志邦家居26H1业绩表现如何？
2026年上半年志邦家居营收14.6亿元，同比降22.8%；净亏损1.57亿元，去年同期盈利；毛利率降9个百分点，经营净现金流增50%。国内零售、工程业务均呈较大幅度下滑，海外营收降4%但订单增30%，受中东战事及非中东区域物流问题影响海外收入确认。7月公司订单边际改善，工程订单首次同比增长，整体订单仅小幅下滑；国内零售降幅收窄，公积金政策或激发需求。
志邦家居业务板块有何调整？
志邦家居推行组织精简、提效，零售加盟商管理去除中间层，效果初显。战略上发力以客户为核心的交付链，减少价格战，聚焦差异化产品与服务，如金属门窗等附加值品类。零售业务营收9.5亿元，经销占8.1亿、直营1.3亿，经销毛利约28%，直营毛利更高。大宗业务（工程）上半年承压，2026年预计营收7-8亿元，后续在7-10亿元区间波动，聚焦高要求客户，与第四代住宅匹配。海外业务受中东战事、海运成本、汇率、泰国工厂爬坡影响，毛利承压；海外订单增长，正推进发货回补。
志邦家居行业发展趋势如何？
国内零售、工程业务均呈较大幅度下滑，海外营收虽降但订单增30%，受中东战事及非中东区域物流问题影响海外收入确认。公司内部改革推行组织精简、提效，零售加盟商管理去除中间层，效果初显。战略上发力以客户为核心的交付链，减少价格战，聚焦差异化产品与服务，如金属门窗等附加值品类。聚焦高要求客户，与第四代住宅匹配。海外业务正推进发货回补。
志邦家居市场现状如何？
2026年上半年志邦家居营收14.6亿元，同比降22.8%；净亏损1.57亿元，去年同期盈利；毛利率降9个百分点，经营净现金流增50%。国内零售、工程业务均呈较大幅度下滑，海外营收降4%但订单增30%，受中东战事及非中东区域物流问题影响海外收入确认。7月公司订单边际改善，工程订单首次同比增长，整体订单仅小幅下滑；国内零售降幅收窄，公积金政策或激发需求。公司推行组织精简、提效，零售加盟商管理去除中间层，效果初显。战略上发力以客户为核心的交付链，减少价格战，聚焦差异化产品与服务。
志邦家居研报风险提示有哪些？
地产产业链承压、行业价格竞争激烈、宏观需求不确定性、海外局势波动、供应链产能爬坡问题。美国海关政策、海运成本、汇率等因素或持续影响海外业务。公司需关注国内零售、工程业务下滑压力，海外业务受中东战事、海运成本、汇率、泰国工厂爬坡影响，毛利承压。需关注订单连续好转后利润修复的良性程度。