Q2扣非业绩增长，分红比例提升增厚股东高回报

顺丰控股2026Q2业绩及战略分析

核心业务表现

• 2026H1业绩：公司总收入1555亿元，同比+6%；归母净利润55.0亿元，同比-4%；扣非归母净利49.7亿元，同比+9%。
• 2026Q2业绩：收入814亿元，同比+6%；归母净利润29.8亿元，同比-15%（受去年高基数影响）；扣非归母净利26.6亿元，同比+3%。
• 业务结构优化：速运物流业务收入同比+1%，业务量同比-4%，单票收入同比+5%；时效快递业务（不含电商退货）收入同比增长5.3%，高于GDP增速。
• 盈利能力：核心业务调优有效对冲油价影响，2026H1速运及大件分部净利同比+3.5%。

战略布局与增长动能

• 供应链及国际业务：2026H1收入同比+16%，其中不含KLN业务同比+47%，实现扭亏为盈。
• 战略推进：坚定推进“亚洲唯一、全球覆盖”战略，加强国际空海陆干线运输、清关能力与海外仓建设。
• 协同合作：与极兔合作，强化端到端国际物流基础设施能力，把握全球供应链重构机遇。

股东回报政策

• 分红比例提升：2026中期分红率提升至45%，拟修订《股东回报规划》，2026年度分红比例45%，2027年度50%，2028年度不低于50%。
• 股票回购：2026年已累计回购46.5亿元A+H股，本轮60亿元A股回购计划执行完毕并拟注销。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预测2026-2028年归母净利润分别为121.65/136.84/153.38亿元，同比+9.4%/+12.5%/+12.1%，EPS为2.31/2.60/2.91元/股。
• 目标估值：维持26年目标P/E 22x，对应合理估值50.83元，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、恶性价格竞争、政策风险、油价波动等。