2026年中报点评：高阶PCB设备量价齐升，先进封装第二曲线加速放量

2026年中报点评：高阶PCB设备量价齐升，先进封装第二曲线加速放量 2026年08月30日 证券分析师陈海进执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn证券分析师解承堯执业证书：S0600526070002xiechy@dwzq.com.cn研究助理闫春旭执业证书：S0600126070030yanchx@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入11.06亿元，同比增长68.95%，环比增长46.7%；归母净利润2.81亿元，同比增长98.13%，环比增长90.3%；扣非归母净利润2.77亿元，同比增长104.05%，环比增长97.6%。公司2026Q2实现营业收入5.91亿元，同比增长43.36%、环比增长14.8%；归母净利润1.73亿元，同比增长91.9%、环比增长59.6%；净利率达29.29%，较Q1提升8pct。 ◼高阶PCB LDI需求带动量价齐升，海外占比持续攀升。AI算力拉动高阶PCB资本开支上行，公司MAS系列高端线路直写设备量价齐升，板级产品最低实现2/2μm解析及1.5μm对位精度，国内外头部客户批量采购验证顺利。公司已覆盖全球PCB百强企业，并与胜宏科技、沪电股份、深南电路等龙头深化合作。东南亚新增客户持续落地，高阶LDI设备向日韩稳定批量出货，海外订单及营收增速显著高于国内。CO₂激光钻孔设备实现稳定批量交付，进一步完善PCB设备矩阵。 市场数据 收盘价(元)418.80一年最低/最高价105.99/577.66市净率(倍)11.68流通A股市值(百万元)55,173.01总市值(百万元)61,356.34 ◼先进封装设备获重复订单，第二曲线加速放量。公司WLP 2000通过头部厂商CoWoS-L产线可靠性验证，实现国产直写设备首次大规模导入高端AI芯片封装产线，并获得重复批量订单。国内首台板级封装直写光刻设备PLP 2000获得重要客户订单，可满足CoPoS、玻璃基板及FOPLP等工艺需求。MAS 2补齐2/2μm高端制程，MAS 6P生产效率较海外竞品提升超过50%，正批量交付本土头部载板企业。泛半导体订单、营收同比大增，第二曲线成为核心业绩引擎。 基础数据 每股净资产(元,LF)35.84资产负债率(%,LF)19.11总股本(百万股)146.51流通A股(百万股)131.74 ◼二期产能爬坡进入完整释放期，交付瓶颈实质性缓解。公司2025Q3投产的二期基地于2026H1进入产能爬坡，设计产能达到一期两倍以上，一、二期基地协同满产运行，产能利用率维持高位。公司Q1新签订单突破8亿元，Q2延续高位；下半年二期产能爬坡将进入完整释放阶段，支撑在手订单加快交付。 相关研究 《芯碁微装(688630)：为什么我们认为芯碁微装是AI时代的“金铲子”》2026-07-05 ◼投资建议：AI算力需求推动高阶PCB及先进封装设备景气度持续提升，公司高端LDI设备量价齐升，WLP、PLP及IC载板设备加快批量导入，第二成长曲线逐步兑现。随着二期产能完整释放、交付瓶颈缓解及海外市场加速拓展，公司订单转化和业绩增长有望延续。我们上调公司2026-2028年营业收入预测为27.5/43.3/63.1亿元（前值23.9/35.9/44.9亿元）；上调公司2026-2028年归母净利润预测为6.7/11.9/18.2亿元（前值6.3/10.6/14.1亿元），对应P/E为91.3/51.5/33.8倍，维持“买入”评级。 《芯碁微装(688630)：2026年一季度业绩点评：Q1营收翻倍增长，纵享AIPCB与先进封装双景气》2026-04-30 ◼风险提示：下游PCB及泛半导体需求不及预期；先进封装设备验证及产业化进度不及预期；二期产能释放不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn