安图生物2026年半年报点评：经营边际向好，海外加速拓展，多检测领域持续突破

经营边际向好，海外加速拓展，多检测领域持续突破 glmszqdatemark2026年08月29日 事件：安图生物发布2026年半年报。26H1：公司实现营业收入20.58亿元，同比下降0.12%；归母净利润4.97亿元，同比下降12.94%；扣非后归母净利润4.93亿元，同比下降9.73%。26Q2：公司实现营业收入10.66亿元，同比增长0.13%；归母净利润2.61亿元，同比下降13.43%；扣非后归母净利润2.61亿元，同比下降9.91%。 推荐维持评级当前价格：33.07元 设备高增带动业绩企稳，毛利率增长受试剂驱动，利润端承压系研发强度提升以及折旧摊销与汇兑损益扰动。收入端：26H1试剂收入17.48亿元，同比下降2.08%，仪器收入2.74亿元，同比增长20.80%；毛利率67.25%，同比提升2.82pct，主因系试剂类毛利率同比提升3.73pct。利润端：销售费用率19.10%，同比提升0.22pct；管理费用率6.43%，同比提升1.47pct，其中折旧及摊销费3697.48万元，同比增长62.03%；研发费用率14.69%，同比提升2.54pct，主要系公司加强研发强度，以支持技术迭代与产品拓展；财务费用率0.83%，同比提升0.63pct，其中汇兑损失1963.74万元，去年同期为汇兑收益345.97万元。 分析师张金洋执业证书：S0590525120012邮箱：zhangjinyang@glms.com.cn分析师杨芳 执业证书：S0590525120006邮箱：fangyang@glms.com.cn 夯实发光主业，持续拓展微生物与分子诊断，质谱及测序逐步贡献增量。发光：226项磁微粒发光产品覆盖22个核心领域，高中低端仪器实现多场景覆盖；微生物：覆盖培养、鉴定、药敏全流程，实验室解决方案持续完善；分子：围绕呼吸道感染、传染病及个体化用药布局全自动PCR，拓展院内多场景应用；质谱：切入血药浓度、激素及疾病标志物等领域，丰富高端产品布局；测序：自研仪器、文库制备及核心光学、酶原料和算法，面向肿瘤、遗传病及病原监测培育增量。 加强海外市场拓展，优质客户不断扩容，市场准入与本地化运营加速推进。聚焦高潜力区域并深化与全球头部渠道合作，持续孵化千万级核心客户，标杆客户合作深度及优质客户资源池同步提升；产品准入持续突破，印尼、沙特、巴西等重点市场已实现注册覆盖，并推动国际化运营由产品出口向本地化服务延伸。 创新引领发展，构建多元技术平台，深耕上游核心材料。2023-2025年研发投入分别为6.56亿元、7.32亿元和7.68亿元，占营收比例由14.77%提升至18.16%。搭建免疫、微生物、分子、生化、质谱、抗原抗体及仪器七大研发平台，形成从靶点研发、抗体筛选到量产的闭环开发能力；构建多物种单抗开发体系，布局全人源化小鼠等前沿路线，并落地AI辅助蛋白设计与智能化工艺开发平台。 相关研究 1.医药行业2026年中期投资策略:五大判断:“创新、升级、出海、供应链、跨界”-2026/07/16 投资建议：主业企稳，微生物/分子/质谱/测序有望打开第二增长曲线。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为44.43、48.45、54.21亿元，同比增长5.1%、9.0%、11.9%；归母净利润分别为10.78、12.47、14.69亿元，同比增长0.9%、15.7%、17.8%；当前股价对应PE分别为18X、15X、13X，维持“推荐”评级。 风险提示：国内行业政策风险，海外拓展不及预期，汇率波动风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室