锦江酒店2026Q2业绩点评利润端延续高增 提

锦江酒店2026年H1利润弹性主要来源于毛利率提升（贡献约1.4亿）、财务费用下降（贡献约0.54亿）及所得税减少（贡献约0.67亿）。境内有限服务型收入/利润同比分别增长6.7%/25.2%，其中加盟收入增长9.0%；境外卢浮集团收入/利润同比分别下降3.2%/减亏733万欧元。

酒店行业未来发展趋势显示中端及加盟结构持续深化，中端酒店占比64.5%（含卢浮旗下135家Sarovar酒店调整至中端）、客房占比71.2%；加盟店占比95.0%，轻资产模式巩固。同时，开店节奏放缓、退出力度加大，H1新开/退出/净增分别为649/377/272家，扩张更重质量。

报告重点分析了境内有限服务型酒店表现，其收入/利润同比分别增长6.7%/25.2%，其中加盟收入增长9.0%。但价格端承压，RevPAR同比-2.35%，中端/经济型分别下降3.61%/1.43%。全服务型RevPAR微降0.70%，但直营店RevPAR同比+10.68%显示韧性。

当前酒店市场入住率保持韧性，但价格端承压。境内有限服务型RevPAR同比-2.35%，中端/经济型分别下降3.61%/1.43%；全服务型RevPAR微降0.70%，但直营店RevPAR同比+10.68%。境外H1 RevPAR同比-4.98%，但直营店RevPAR同比+7.26%。开店节奏放缓，H1新开/退出/净增分别为649/377/272家，扩张更重质量。

研报提示的主要风险包括境外卢浮集团收入/利润同比分别下降3.2%/减亏733万欧元，境外RevPAR同比-4.98%显示国际市场压力。此外，境内有限服务型RevPAR下降及开店净增收窄可能影响未来增长潜力。同时，宏观经济波动及竞争加剧也可能带来不确定性。