锦江酒店2026Q2业绩点评利润端延续高增 提

H1利润弹性来源： 1）毛利率36.9%、同比+0.7pct，加盟收入占比提升叠加直营退出低效门店、减亏成效释放，贡献约1.4亿；2）借款利率下行带动财务费用同比-16.4%，贡献约0.54亿元；3）海外减亏下实际税率由38.7%降至24.8%，所得税同比减少0.67亿元。 分区域看，境内有限服务型H1收入47.48亿元，同比+6.7%，归母净利润7.26亿元，同比+25.2%，其中持续加盟收入22.84亿元，同比+9.0%；境外卢浮集团收入2.29亿欧元，同比-3.2%，归母净利润亏损3,782万欧元，同比减亏733万欧元。 🌍入住率韧性延续、价格端承压。26Q2境内有限服务型RevPAR 150.63元，同比-2.35%（ADR -2.6%、入住率+0.17pcts），其中中端-3.61%、经济型-1.43%；全服务型RevPAR265.74元，同比-0.70%。境内直营店H1 RevPAR同比+10.68%，减租签约与门店治理成效显著。境外H1 RevPAR 36.86欧元，同比-4.98%，直营店同比+7.26%，退出低效门店与存量改造下持续减亏。 🏨新开同比基本持平，退出加大致净增收窄。26H1公司新开业649家（上年同期673家）、退出377家（293家）、净增272家（380家）；其中Q2单季新开343家（25Q2为447家）、净增168家（283家），开店节奏同比放缓、退出力度加大，公司主动出清低效门店、扩张更重质量。分类型看，全服务型净增27家；有限服务型净增245家，其中直营减少11家、加盟增加256家，加盟主导的轻资产扩张格局延续。截至26H1末，公司已开业酒店14,404家，同比+4.4%、客房139.3万间；已签约酒店18,417家、客房173.5万间，储备门店充足，为后续扩张提供支撑。 📈截至26H1末，中端酒店9,290家、门店数占比64.5%，客房占比71.2%（2026年起卢 浮旗下Sarovar酒店由经济型调整为中端口径，门店已开业135家），加盟店13,681家、占比95.0%，轻资产结构持续深化。