申菱环境26H1点评财务指标先行 静待下半年业

公司2026上半年实现营收17.6亿元（同比+4.4%），归母净利润5404.5万元（同比-64.1%）；其中Q2营收11.4亿元（同比+8.1%、环比+84.6%），归母净利润2574.0万元（同环比下滑）。

核心财务亮点：

1. 存货及发出商品高增：26H1末存货18.5亿元，Q2单增5.6亿元；发出商品11.9亿元，较25年末增7.9亿元，预计下半年陆续确认收入贡献利润。
2. 在建工程增加：26H1末在建工程1.2亿元，Q2单增0.8亿元，反映公司新建“液冷新智智造基地项目”、“高州二期项目”等，积极扩产保障交付。
3. 经营性现金流出显著：26H1末经营性现金流量净额-5.5亿元，Q2“购买商品、接受劳务支付的现金”达11.2亿元，首次高于“销售商品、提供劳务收到的现金”，主要因提前备货致采购款支付增加。

净利润下滑原因：

1. 项目结转确认收入滞后；
2. 拓展海外市场及新产品研发致销售费用增加；
3. 工业特种板块竞争加剧致毛利率下降。

参考系与展望： 股权激励考核目标为2026/2027年营收不低于56.8/84.2亿元，预计下半年业绩将逐季显著提升。