礼物 紫光股份 H1业绩高增 超节点有望释放

2026年上半年，公司整体业绩表现强劲。上半年实现营收635.16亿元，同比增长33.93%，归母净利润21.67亿元，同比增长108.18%；扣非归母净利润18.74亿元，同比增长67.59%。非经常性损益2.93亿元，主要来自新华三剩余19%股权期权远期安排。综合毛利率为13.41%，同比下降1.83个百分点。

分季度来看，26Q2实现营收355.31亿元，同比增长33.40%，环比增长27%；归母净利润79亿元，同比增长99.18%，环比增长75%；扣非归母净利润12.53亿元，同比增长76.81%，环比增长102%。Q2毛利率为13.82%，环比提升0.93个百分点。

业务板块方面，新华三上半年实现营收499.75亿元，同比增长37.28%，净利润23.88亿元，同比增长29.03%。其中，国内政企业务收入438.67亿元，同比增长41.35%，400G以上交换机、服务器高速增长；海外业务收入29.41亿元，同比增长53.25%，智算业务将成为新的增长点，公司预期27年海外业务有望实现200%增速。ICT基础设施与服务收入509.27亿元，同比增长41.30%，毛利率15.28%，同比下降2.77个百分点，主要由于服务器业务占比提升；IT产品分销与供应链服务收入146.00亿元，同比增长4.17%，毛利率4.57%。

财务费用方面，上半年大幅改善，为-1.16亿元，同比减少8亿元。主要原因是原剩余19%新华三股权远期安排产生的利息支出结束，市场利率下行、贷款置换等经营性利息同比下降2亿元，汇兑损益同比增加4亿元。预计财务费用同比下降趋势将延续，因为贷款置换后利率下降，且公司定增后募资偿还贷款将进一步减少有息负债规模。

展望未来，预计国内H2超节点将进入交付阶段，公司有望充分发挥全栈能力，提升智算市场份额。此外，公司5月底完成新华三6.98%股权收购，并表利润将进一步增厚。