长江证券掘金个股：模塑科技深耕汽车外饰机器人布局

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 模塑科技当前具备稳定汽车主业+弹性机器人业务，当前估值仅十五六倍，2026年上半年已实现3亿利润，全年预计6亿左右。 2. 汽车主业深耕外饰件，为奔驰、宝马、特斯拉等中高端客户配套，国内高端外饰件市占率超50%，全球外饰件市占率约15%；海外墨西哥运营成熟，产能25-30亿，利润率10%左右，贡献坚实利润基础。 3. 机器人业务切入非金属件，覆盖特斯拉等客户，单机器人非金属件价值量约5000元，具备广阔弹性空间。 二、关键数据与结构 1. 公司核心子公司包括北汽摩塑（配套奔驰、赛力斯、小米等，体量近100亿）、沈阳明华（配套宝马）、墨西哥工厂（产能约16亿，去年利润1亿）。 2. 整体收入体量近180-190亿，利润稳步增长，2025年上半年利润3亿，近年逐步走出海外蛰伏期，盈利能力提升。 三、风险与关注 1. 需关注海外产能扩张落地进度，以及机器人业务订单转化的实际推进情况。2. 需关注汽车行业整体销量波动对公司主业的影响。 四、投资判断 1. 公司为低估值且国内外业务共振品种，当前市值对应机器人业务具备百亿市值潜力，中长期或达300亿市值，短期第一波目标价对应市值200亿左右。 二、音频原文（转写） 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单，客户未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发，引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任。由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利。呃，各位投资者晚上好，欢迎呃，感谢大家这个周末时间还继续这个揭露我们的掘金个股系列呃，本次分享的话是魔术科技的深度报告。呃深耕汽车坏事件机器人打造二次成长取向那魔术的话就是我们认为一直都是这个替代里面非常重要的一个公司啊，就是但在前期的话，是被市场有种呃相对低估的一个品种，因为公司公司的话可能在二零到二三年这个区间啊，就是因为海外的盈利的这个压力啊，就导致公司的话就是有两三年的话就是属于处于一个微利甚至亏损阶段啊，但实际来看的话那个时候是公司一个海外经营蛰伏的时间，从二三年之后啊，公司的话，这墨西哥是率先开始出来利润，而美国工厂的关闭，也就是正式让公司海外进入到正轨。 那目前这个莫斯科技可以说是这个在海外就是墨西哥运营最为成功的公司之一啊。在墨西哥，目前有12个点左右的利润率，那这个甚至在阶段某些产品上的话，嗯，达到更高的一个盈利的水平啊，那第二方面的话就是整个公司，因为在这一轮这个机器人的这个产业进展的部署上，就是公司凭借跟特斯拉一个一方面是比较强劲的，这个客户关系就是包括啊，就是公司多年合作的点上啊，现在全面切入到机器人的这个非金属键啊，也是第二方面，也是公司本身在这个保险杠上的这种基础啊，就是全面的打开这个像啊国内啊这个像职员，然后包 括语数等等的这个订单，所以正式切入到整个啊，全球层面上机器人的这种非金属覆盖件的这种应用上，所以我们去看的话，整个公司是一个啊，就是本身具备有一个呃比较强的稳定的一个这个汽车的主业，同时又有一个比较啊，有想象力并且有弹性的这个机器人的一个业务，当下估值也就数倍估值啊。 就是今天我们看到中报二季度的话也是经营比较平稳，在麒麟里面的话是表现非常啊，突出的一个公司啊，然后那我们简单来看的话就是魔术在过去的40代啊，就是大的方向来看，一开始是跟啊，最初就是切入到保险杠这个领域啊，然后中间的话就是切入德系像奔驰宝马等这个业务的客户，然后这个整个公司的客户结构里面奔驰宝马等也是公司一个重要的客户，然后整个在保险杠中是在啊定位中高端市场，并且在全球层面上啊，包括国内嗯，整个市占率优化，大概在15%左右，然后那个全球层面上在特斯拉。 哦，宝马等上面的话都有这个配套份额啊，那公司的话整体就是我们也想说这个保险杠，它也不只是单一的这个前后保的产品，而是整个在外事件层面上，我们看到像这个像科山总城啊，就是包括一些啊，就是门框，然后包括一些后地板等等。其实整体的单车的这个价值量，我们就是是可以达到啊5000左右的一个产品，那整个公司的这个业务结构里面现在是以这一个住宿啊，作为一个主体，同时也有这个专用设备定制啊，就模具类的，另外还有就医药服务啊，这块可能是相对来说这个公司过去在这个，因为德国那边去引入这种啊，心血管的这样一个条线上去做的一个一个工作，那整体来看的话，公司除了本身的主呃，这个本部以外的话，那有三个核心的子公司啊，像北汽摩塑这块的话主要配套像奔驰北京汽车，然后像赛里斯小米都也在北汽摩塑作为主体，那这块的话虽然是投资收益啊，但是从经营角度来说的话，基本上完全都是公司主导那北汽集团的话主要是以啊cfo这边去啊拍cfo，然后同时的话可能做一些这个就归属上的海南昌并表，但是从经营干涉上的话，其实完全是由被期末所主导，然后沈阳明华主要是给宝马配套，那墨西哥的话就是目前产能是可能25以上5亿以上，现在是16亿的这个规模，去年是做了。 一个亿左右的利润那整呃，主要配套是以特斯拉宝马为主，那这个是公司的整体的一个结构的一个状态。那过去的话，公司的整体收入是比较平稳，那因为北京摩梭没有并表，所以说在收入增上面的话啊，并没有说这个给大家看到一个比较相对近2年啊，这个进一步的增啊，那但是北京魔术的体量上其实已经啊，到了差不多接近100亿的规模，所以加起来的话，整个公司实际上是接近有这个18090亿的收入啊，就是是国内零部件中也是可以在收入体量上排名前列的那利润的话就是也是稳步增长。 从这个啊这个本身的话啊，三四个亿的话就是过去的一个呃，这个可能只有三三个亿左右啊，那现在已经稳步啊，在去年只有四点几个亿，今年我们看到前三三届呃前二呃，上半年已经做了三个亿的利润啊，就是整体是一个比较平稳的状态。那中间海外也是一个值得特别关注的点，因为在这个21年的话，我们看到整个海外还在亏损，但是从这个2324年就是通过啊这个剔除北美的这个这个工厂再加墨西哥这种工厂的运营啊，是可以看到整个盈利能力是不断往上就是整体的这个毛利率啊，这个在海外端的话已经啊，超过国内啊，实现之25以上毛利率啊，这个在二三年的时候，我们也还曾邀请摩苏的这个墨西哥总经理朱总为大家分享墨西哥的这个整个经营状况，其实在这个呃，这个经历了接近6年的这个调整下，公司是完全跑通了这个海外的这个经营管管理啊，包括在价格上的谈判啊，包括人员管理以及整体的这种啊。 这个工艺流程的这个打通上，所以现在海外的话是可以说是一个非常好的一个这个状态了，那也带动了整个公司的利润化，现在基本上已经嗯恢复到这个接近十个点左右的这个整体利润率啊，就是这是呃魔术的整体的一个这个情况，那我们去看墨西哥这块的一个逻辑啊，就是这也是过去几年啊，其实比较重要的一个变化就是呃这个前期的话我们去讲这个啊，包括海外啊，就是墨西哥整个体量啊，像包括一些这个呃海外本身像特斯拉以 及包括像通用福特啊，然后宝马其实在北美的这个产能已经全面，嗯，慢慢转向到墨西哥里面，那这个过程中的话实际上是给到了更大的一个机会啊，而且我们看到其实这个在海外的话，就是整体美国已经不适合这个零部件的制造啊，像公司的话曾经在二四今年的话，直接承接了像沃尔沃那边的这个直接这个北美供应商断供带来的一个转移订单，而且这块的话就持续生产。 所以说，现在的话，在整个北美的这个保险杠的这个市场里面，我们认为啊这个模素化是是可以持续扩张这个这个业务的一个情况。那我们去看的话，现在这个墨西哥整体的收入啊，规模呃，目前是在一个16亿的规模，但实际上整体产能的话，呃，我们从投资来看是可以看到一个接近20七八亿的，所以当下只有一个产能利率60%左右的水平下，公司已经做到了。差不多这个11个点的利润率啊，这个也是啊，非常的强劲啊，所以啊，目前也是证明了公司在保险呃海外的一个情况，那接下来的话整体在呃，一个是宝马那边新增产能第二方面，特斯拉包括cyber cap，包括像后面modely的进步的这个份额的提升啊。 是能让公司的这个后续产能可能进一步提升到，比如说25到30亿，那这这个墨西哥是有潜力做到可能啊三四个亿的利润，这个对于整个公司来说，未来中期去做到这个六到8亿，利润是有一个呃就是坚实的基础啊，这个是我们觉得这个从公司本身的这个啊，产品角度来说的一个逻辑啊啊，那国内端的话就是呃从塑料件来看啊本身整个外事件是啊，包括啊大量的产品啊，就是保险杠以外的话，可能还有像行李架，然后密封条等，那整个就是呃，现在在保险杠这个以外的话就是其实像新能源上的一种全车的，这以苏大康也在应用那国内的格局是这个，除了呃魔速以外的话主要是比欧啊，然后包括福威2家那整个魔速的话，目前市占率大概在14%，但实际上在高端市场上啊，魔速因为奔驰宝马赛利斯小蜜都是它的。 然后包括未来还有部分理想，所以其实在高端市场，公司市占率涨嗯，超过了50%啊，所以本身的话，在今年的这个行业波动下，其实豪华车包括这个高质量车的这个价值量的一个稳定啊，就是销量稳定是能看得到的，那第二方面的话，就是我们去看后续一些这个全塑料车身的这种应用。这个是从这个本身的保险杠演讲杠，包括一些门框，包括一些啊，就会门灯等就是加，这样是有进1步提升的空间，那所以对应到这个下一阶段啊，整体的这个单车的这个外饰塑料应用啊，其实是能看到一个啊，可能从现在的一个啊，这个就是单车啊，3000左右提升到5000到6000的一个水平了，这个是我们去看整个魔速的一个这个呃国内的空间，那所以现在的话，整体的这个就是外事件，这块的话公司是能看到一个国内端也是能保持稳定啊，那最后我们也想说，就是公司在这个机器人上的一个这个延长因为啊整个呃模塑化，呃，这个我们也是全程跟过公司的一个这个转型的历程啊，因为保险杠这块的一个这个塑料体系啊，其实在当下的机器人上，我们认为下阶段就是机器人，是在这个非金属键，其实是会成为一个最最主要的一个。 这个全身结构件包括传动件功能件上的主导呃，因为这也是跟机器人本身的这个啊。整个重量的要求轻量化要求续航的要求有高度相关，而且从强度上又略低于这个汽车的这个要求。那所以在当下的话整个语呃像包括公司在语数上的这。这个这个配了价格1.8亿的这个收入，然后志愿化有大几千万，那现在再到这个特斯拉那边的这个包括电池包，以及包括可能身体覆盖件等这些产品的应用上啊，整个公司已经获取比较多的一个应用啊，所以接下来的话就是整个啊，在这个分组线上啊，基本上单机器人是能看到以后1万到2万的价值量，我们认为魔术也是有机会啊，获取5000上以上的价值量，那呃整体来看的话包括，今年我们看到中报层面上这个魔术也是做了三个亿利润全年，即便是下半年跟上半年相当也能看一个60亿的左右的一个利润，所以现在整体的估值来看，也就只有十五六倍的估值，而机器人的话，如果这个就按传统职业只能给个十二三倍，现在机器人市值也做二三十亿的市值。 所以对应的这个时间点上，如果去对标整个这个价值量上就是能做到一个就5000左右的话，这块是应该能给到百亿以上的这个市值的。所以我们去看的话，现在魔术第一轮第一波我们是能看到一个200亿的定价，而更往后的话就是包括像啊，公司网皮卡等等的这种。进一步的落地的话，我们去看实际上是能看一个300亿朝上的一个市值的啊，所以当下也是一个呃，相对来说低估值又是国内海外链共振的一个品种啊，希望这个各位领导重点关注啊，也是非常感谢大家今天进一步的这个去听我们电话会，然后这个也是祝大家这个周末愉快，非常感谢大家的这个。