森萱医药半年报及战略布局交流纪要

一、核心业绩情况 2026年上半年，森萱医药实现营收3.21亿元，同比增长23%；归母净利润9038万元，同比增长33%。扣非后业绩、现金流表现优异，毛利率50.72%，同比提升2.18个百分点，连续3年半增长。业务呈国内外齐增态势：特色原料药（含海外注册品种）出口、医药中间体国内销售增长显著，其中原料药出口收入同比增近20%，医药中间体增速超50%（基数较低），杂环产品收入7752万元，同比增长约10%。

二、核心业务进展

1. 海外注册与出口：已获欧盟CEP认证、美国DMF注册，依托高端市场拓展，主要出口品种（苯二氮䓬类、抗癫痫、抗肿瘤药等）分别实现9%-82%增长，海外收入1.02亿元，占营收约31.8%，核心市场为欧美及亚太，美国市场占比不足10%，未受明显贸易冲击。
2. 国内业务：抗艾滋病、抗新冠病毒类医药中间体需求恢复，主要因前期疫情库存消化，相关品种贡献约3000万元新增收入；国内产品通过优化价格策略维持40%左右毛利率，应对制剂集采压力。

三、未来战略布局

1. 五年战略：深耕原料药、扩大新材料（含电子化学品）、升级专业中间体、拓展宠物药新赛道，提出“智改数转”提升运营效率。
2. 新材料：旗下子公司产品涉及电子化学品，目前收入占比小，正提升指标拓展新能源领域。
3. 宠物药：依托现有人药品种优势切入，暂以欧美市场拓展为主，聚焦抗寄生虫、抗感染方向，后续将逐步推进相关产品落地。

四、投资者关注问题回应

1. 毛利率提升：源于销售结构优化、成本管控，未来随着产品结构优化及成本管控，有望维持稳定增长。
2. 二季度增速放缓：主要受客户生产周期安排影响，拉长时间维度订单稳定。
3. 仿制药独占期：国内首仿药“莱特磨坊”无独占期，依托质量体系参与竞争，以量补价；印度药企在欧洲影响可控，因双方客户群体差异大，冲击较小。
4. 研发投入：围绕新原料药、新材料、宠物药等战略方向推进，研发阶段不同导致费用阶段性波动。
5. 抗艾滋中间体恢复：因疫情后客户库存消化完成，恢复采购，目前规模较巅峰期缩减，将聚焦原料药核心业务。

五、会议相关 本次会议为开源证券北交所“星对话·北交所精新汇”系列，面向专业投资机构客户，仅限研究交流使用，严禁录音转发。