执行器业务兑现收入，服务器液冷电子水泵推进

美湖股份（603319.SH）汽车零部件研报总结

核心观点与关键数据

• 公司概况：总股本339.15百万股，流通市值89.91亿元，市价26.51元。
• 2026年中报业绩：上半年营收11.66亿元（同比+8.48%），归母净利润0.55亿元（同比-45.77%），扣非归母净利润0.49亿元（同比-48.83%），毛利率21.59%（同比-3.75pct）。
• 业务结构：机油泵（5.44亿元）、新能源车用零部件（2.01亿元）、电机（0.96亿元）、金属冶金制品（0.75亿元）、变速箱泵（0.57亿元），新增执行器业务（0.36亿元）。
• 收入增长驱动：机油泵、电机业务规模增加，主要客户（丰田、爱信、日产等）产品逐步放量。
• 利润端压力：行业竞争加剧导致产品价格下降，原材料及生产成本上涨，折旧摊销增加，研发费用达0.91亿元（同比+22.41%）。

业务亮点与进展

• 执行器业务：上半年收入0.36亿元，接近2025年全年收入规模，进入收入兑现阶段。
• 服务器液冷业务：投入新能源电子泵智能制造项目3761万元，联合工业富联开展2.5kW-37kW服务器液冷电子水泵业务，开发氟化泵、浸没式电子水泵等产品。
• 产能扩张：拟募资不超过9.8亿元，用于高性能泵类产品及热管理模块、智能执行单元及核心零部件建设。

盈利预测与投资评级

• 预测：预计2026-2028年收入分别为28.00/33.56/40.24亿元（同比+25%/+20%/+20%），归母净利润2.13/2.49/2.96亿元（同比+105%/+17%/+19%）。
• 评级：维持“买入”评级，认为主业泵类产品在发电机领域迎来机遇，新业务放量将改善盈利能力。

风险提示

• 下游行业需求波动、新技术替代、原材料成本上升、国际贸易及汇率风险。

重要声明

• 报告基于公开资料及实地调研，力求独立客观，但信息准确性不保证，不构成投资建议。