粕类9月报

第一部分 前言概要

• 行情回顾：美豆盘面偏强，供应端好转，需求稳定；豆粕跟随美豆上涨，成本端支撑明显；菜粕跟涨乏力，供需偏宽松。
• 市场展望：美豆中长期偏强，但短期涨幅较大，供应端存在不确定性；豆粕短期上涨空间有限，成本端压力和现货压力存在；菜粕压力较大，需求增长空间有限。
• 策略推荐：单边豆菜粕短期可能下行，套利MRM05价差缩小，期权买入看跌。

第二部分 国际大豆基本面情况

• 供应端：美豆生长良好，单产小幅下调但面积增加；巴西农户卖货加快，新作种植面积可能变化；阿根廷供应良好，市场压力一般。
• 需求端：美豆旧作需求稳定，出口和压榨调整有限；新作压榨和出口前景良好；巴西旧作需求良好，出口和压榨增长明显；阿根廷需求稳定，出口低位运行。
• 综合分析：长短期逻辑差异，近端美豆价格波动可能增加，供应端存在压力。

第三部分 国内粕类基本面情况

• 供应整体宽松现货压力较大：国内豆粕现货基差承压，库存高位，大豆到港量大，豆粕库存中性偏高，油厂压榨量大，现货成交一般，提货压力明显。
• 远端供应不确定增加市场成交好转：巴西大豆发运量下降，国内豆粕供应压力好转，但大豆库存充足，压榨量可能维持高位，远端市场成交好转。
• 供应压力增加盘面整体下行：国内菜粕跟随豆粕上涨但涨幅不及，豆菜粕价差扩大；菜粕供需偏宽松，库存充足，需求增量有限，现货压力明显；进口菜粕库存高位，需求一般。

第四部分 综合分析与后市展望

• 综合分析：国际大豆旧作平衡表稳定，新作需求良好，但定产存在不确定性；国内豆粕现货压力明显，远端供应不确定性增加；国内菜粕供需偏宽松，库存和供应高位，需求支撑有限。
• 策略分析：单边豆菜粕短期可能下行，套利MRM05价差缩小，期权买入看跌。