明月镜片2026年半年度点评：业绩稳健增长，持续开拓高端市场

glmszqdatemark2026年08月28日 事件：明月镜片发布2026年半年度报告。26H1公司实现营收4.57亿元，同增14.37%；归母净利润1.11亿元，同增16.30%；扣非归母净利润0.97亿元，同增17.63%。26Q2公司实现营收2.23亿元，同增10.52%；归母净利润0.55亿元，同增13.59%；扣非归母净利润0.48亿元，同增16.39%。 推荐维持评级当前价格：29.70元 产品聚焦策略收效显著，明星单品表现突出。26H1收入分产品来看，镜片3.78亿元，同增13.34%，剔除海外业务不利影响，公司镜片业务同增15.81%，产品聚焦策略效果显著，明星产品表现突出，PMC超亮系列26H1销售额0.72亿元，同增49.96%；高折系列中1.74系列26H1销售额0.56亿元，同增227.94%；原料0.47亿元，同增40.60%。 26H1毛利率55.49%，归母净利率24.33%。毛利率方面，26H1公司毛利率55.49%，同减2.38pct，主要受地缘政治冲突导致原材料价格上涨，以及1.74等高折产品尚处产能爬坡期等因素影响；公司已积极推进原材料替代方案，原材料供应价格已有所趋缓，叠加1.74等高折产品生产工艺持续优化、规模效应有望逐步 体 现 。费 用 率 方 面，26H1公 司 销 售/管 理/研 发 费 用 率 分 别为15.91%/8.35%/4.21%，分别同减1.05/1.01/0.78pct，主要系规模效应释放摊薄费用率表现。净利率方面，26H1归母净利率24.33%，同增0.40pct；26H1扣非归母净利率21.31%，同增0.59pct。 分析师解慧新执业证书：S0590525110066邮箱：xiehuixin@glms.com.cn 研究助理张倩执业证书：S0590125120023邮箱：qianzhang@glms.com.cn 品牌势能持续提升，深化终端渠道布局。品牌方面，公司持续推进高势能品牌战略，在全国24个核心高铁站进行大规模广告投放，并持续深化与环球影业小黄人超级IP的长期战略合作，提升品牌认知度与高端形象。渠道方面，公司深耕渠道赋能与终端动销，26H1开展超120场连锁客户培训和56场产品推介会，覆盖全国26个省份。AI眼镜业务方面，公司深度巩固与小米的光学合作，有望依托自身在高折光学基材、多功能复合膜层、智能制造领域长期积淀的全链条技术优势，积极开拓其他头部消费电子厂商，抢占AI眼镜规模化普及的行业红利。 投资建议：公司是国产镜片龙头，积极布局近视防控赛道，同时积极布局储备智能 眼 镜 业 务 ， 具 备 较 强 稀 缺 性，我 们 预 计2026-2028年 公 司 营 收 分 别 为9.45/10.86/12.49亿 元 ， 同增14.2%/14.9%/15.0%， 归 母 净 利 润 分 别 为2.24/2.63/3.16亿元，同增16.3%/17.4%/19.8%，当前股价对应PE分别为27X/23X/19X，维持“推荐”评级。 相关研究 1．明月镜片（301101.SZ）2025年年度&2026年一季度业绩点评：产品聚焦策略成效释放，股权激励计划彰显信心-2026/04/262．明月镜片（301101.SZ）2025年三季报点评：核心大单品放量引领增长，新业务新产品持续推进-2025/10/283．明月镜片（301101.SZ）2025年半年报点评：业绩稳健增长，关注产品矩阵强化与智能生态-2025/08/314．明月镜片（301101.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：大单品持续领涨，产品结构实现优化，盈利能力稳步增强-2025/04/245．明月镜片（301101.SZ）2024年三季报点评：常规镜片大单品逆势高增，离焦镜升级迭代持续放量，期待后续持续增长-2024/10/26 风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动风险等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室