国金电子计算机 长鑫科技26年中报点评Q2

长鑫科技2026年中期业绩表现亮眼，26H1实现营收1503亿元（同增874%），净利润1076亿元（同增2731%），归母净利润776亿元（同增3428%）。单Q2营收995亿元（同增977%），净利润745亿元（同增6005%），归母净利润528亿元（同增6936%），均大幅超市场预期。单季度毛利率87.59%（环增8.43pct），净利率74.91%（环增9.93pct）。

报告认为存储行业正处大周期持续阶段，供需格局仍处紧缺状态，2027年AI对存储需求预计超2026年。在扩产纪律下，原厂新产能释放仍需时间，长鑫扩产弹性较大。同时，原厂与下游持续推进LTA签订，有助于加强客户绑定、维持高利润率、降低周期性。几大原厂LTA盈利远超历史高点，长鑫报价与海外持平，上行周期弹性显著。

报告指出大陆存储供需存在较大剪刀差，长鑫科技在品类与产能扩产背景下有望快速提升份额。随着国产替代趋势的加强，长鑫科技凭借其扩产能力和技术优势，有望在存储市场份额中占据更重要的位置。报告强调国产替代是长期趋势，长鑫科技受益于此将获得持续增长动力。

当前存储市场供需格局紧张，原厂新产能释放受限，推动价格维持高位。AI等新兴应用场景对存储需求持续增长，预计2027年需求将超2026年。原厂与下游通过LTA合作加强绑定，维持高利润率。长鑫科技作为国内存储龙头企业，在产能和技术上具备优势，有望受益于市场供需关系。

报告未明确指出具体风险，但存储行业周期性波动可能影响业绩稳定性。扩产过程中可能面临技术或成本挑战。市场竞争加剧也可能影响市场份额和盈利能力。此外，全球宏观经济环境变化也可能对行业产生间接影响。