26Q2收入增5%，扣非亏损同比收窄

步步高2026年半年度报告显示，实现营业收入23.39亿元，同比增长9.87%；归母净利润1.43亿元，同比下降28.62%；扣非归母净利润0.67亿元，同比增长474.74%。基本EPS 0.05元/股，加权平均净资产收益率1.70%，经营活动现金流净额5.39亿元，同比增长54.06%

步步高超市业态在26H1表现修复，收入15.93亿元，同比增长16.28%，毛利率22.66%，主要来自存量门店运营改善。百货业态仍有压力，收入1.26亿元，同比下降1.55%，毛利率59.21%。物流及广告收入0.50亿元，同比增长5.69%

报告重点分析了步步高26H1主业盈利显著改善，主要得益于非经常损益减少（股抵债清偿债务产生的重整收益减少1.36亿元），扣非归母净利润同比增长0.55亿元至0.67亿元。26Q2收入10.29亿元，同比增长5.20%；归母净利润0.27亿元，同比下降67.18%；扣非归母净利润-0.18亿元，亏损同比收窄41.45%

步步高聚焦湖南存量门店提效，26H1应收账款周转率54.19次，同比增长11.36次；存货周转率5.49次，同比增长1.01次。期末门店总数53家，未新开或关闭门店。综合毛利率35.21%，同比下降1.24pct，主要受其他业务收入占比下降影响；销售费用率19.45%，同比下降2.44pct；管理费用率4.64%，同比上升0.41pct；财务费用率5.75%，同比下降0.38pct

步步高研报提示的风险包括：消费需求疲软，门店调改及购物中心焕新不及预期，商品与供应链改革不及预期，费用及融资成本下降不及预期，债务偿付压力等