2026年中报点评：Q2收入同比增长16%，AI基建拉动收入提速

2026年中报点评：Q2收入同比增长16%，AI基建拉动收入提速 2026年08月28日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师黄瑞 执业证书：S0600525070004huangr@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼Q2收入同比增长16%，AI基建拉动收入提速26H1公司实现营收76.75亿元，同比+9.21%；实现归母净利润13.05亿 元，同比+2.50%，单Q2公司收入39.02亿元，同比+15.74%。若按美元折算，单Q2公司收入增速同比+20%以上，收入端明显提速。分产品看，（1）手工具：26H1收入51.69亿元，同比+11.88%，其中约30%面向B2B和基建端，AI基建拉动该部分需求大幅增长，是公司Q2收入增长主要来源。（2）电动工具/工业工具：2026H1收入8.15/15.89亿元，同比+9.87%/-2.63%。展望下半年，一方面AI基建趋势持续，叠加电动工具新系列推出&上半年订单交付，预计下半年收入端仍有望延续Q2增速。◼2026H1销售毛利率逆势提升1.37pct，费用控制稳健 市场数据 收盘价(元)30.72一年最低/最高价26.36/39.18市净率(倍)1.91流通A股市值(百万元)35,240.71总市值(百万元)36,694.37 26H1公司归母净利润13.05亿元，同比+2.50%，单Q2归母净利润7.89亿 元，同比-2.81%。毛利端，26H1公司销售毛利率33.32%，同比+1.37pct；单Q2销售毛利率35.16%，同比+1.43pct。在美元贬值的背景下公司毛利率仍实现逆势上涨，一方面系Q2取得1000万美元退税，另一方面主要是公司高毛利产品增速更快，结构优化。净利率端，26H1销售净利率17.18%，同比-1.51pct；单Q2销售净利率20.34%，同比-4.3pct。Q2净利率下滑主要系非经营性高基数效应叠加汇兑同比损失1.7亿元，剔除非经常性因素后经营质量实际提升。费用端来看，2026H1公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.15/-0.26/+0.23/+2.42pct，除财务以外的三费继续表现优异。随着AI基建对工具需求的持续拉动，叠加公司产能布局优化、新产品持续落地，公司盈利能力有望进一步提升。◼全球供应链布局持续完善，电动工具业务稳步成长 基础数据 每股净资产(元,LF)16.12资产负债率(%,LF)24.61总股本(百万股)1,194.48流通A股(百万股)1,147.16 相关研究 《巨星科技(002444)：2025年报&2026年一季报点评：短期扰动逐步出清，2026年业绩修复可期》2026-04-30 （1）全球布局：截至2026H1，公司依托中美欧三地完善的仓储物流配送 体系以及全球23处生产制造基地，已实现全球采购、全球制造、全球分发的协同布局。公司积极推动越南新产能建设，预计年底启动老挝新园区建设，有望凭借优异的跨国供应链管理能力进一步提高全球竞争力。（2）电动工具：2026H1收入8.15亿元，同比+9.87%，下半年有望加速，当前公司依托全球化渠道布局和自有品牌优势，电动工具业务持续放量，未来有望凭借持续的产品创新和市场拓展，实现收入端高速增长，成为公司第二成长曲线。 《巨星科技(002444)：2025年报业绩预告点评：业绩符合预期，看好公司成长韧性&降息带来业绩弹性》2026-01-05 ◼盈利预测与投资评级：工厂搬迁及汇兑损失扰动下公司短期业绩承压，但随着全球产能布局优化、电动工具加速放量、关税影响减弱，公司业绩有望修复上行。我们调整公司2026-2028年归母净利润为28.8（原值30.0）/34.4（原值35.3）/40.0（原值40.9）亿元，当前市值对应PE 14/12/10x，维持“买入”评级。 ◼风险提示：下游需求恢复不及预期，国际贸易风险，行业竞争加剧，汇率及原材料价格波动风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn