2024年中报业绩点评：2024年Q2公司收入同比+15%，业务外包拉动增长

2024年Q2公司收入同比+15%，主要得益于外包业务的持续增长。2024年H1公司收入218.7亿元，同比+14%，归母净利润4.3亿元，扣非归母净利润2.77亿元。Q2单季度收入113.2亿元，同比+15.1%，归母净利润2.23亿元，扣非归母净利润0.91亿元。公司毛利率5%，销售费用率1.18%，管理费用率1.95%，毛利率略有下降主要因灵活用工业务占比提升。费用率随收入扩大有一定优化。

公司在业务层面持续深耕大客户，完善集团化管理机制，明确客户分级分类管理标准，提升大客户业务渗透率和贡献率。组织架构层面，成立客户交付中心和人事薪税运营中心，提升运营效率。

盈利预测与投资评级：公司作为人力资源服务行业龙头，拥有40多年经验、规模优势和丰富客户资源，在薪酬管理、人事管理等领域具备较强优势。与德科成立的外企德科在灵活用工领域口碑良好。考虑到2024年整体用工需求缓慢恢复，下调2024-2026年归母净利润至8.66/9.6/10.7亿元，对应PE分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。

风险提示：用工需求不及预期，招聘需求不及预期等。