中信证券 鹏辉能源2026年中报业绩交流会电池和储能业务

核心业绩数据

• 2026年上半年公司实现营收109.78亿元，同比增长155.27%，环比增长30%。
• 规模净利润8.16亿元，同比增长1025.39%，环比增长52%。
• 扣非后规模净利润8.198亿元，同比增长615.47%，环比增长70%。
• 经营现金流1.6669亿元，其中二季度单季达2.14亿元，环比大幅增加。

业绩增长驱动因素

• 储能业务大幅增长是业绩增长的核心驱动力。
• 二季度整体出货量14.5GWh，环比增长约30%，其中大储6.1GWh、小储6.5GWh、消费类2GWh。

产能与产品布局

• 衢州大电芯产线预计9月设备调试，10月试产，初期优先生产三九二型电芯，快速提升产能利用率；驻马店大电芯产线同步推进。
• 锂金属电容方面，9月中下旬将送样客户，若导入顺利，预计2027年二至三季度贡献营收。
• 固态电池已搭建中试线，氧化物路线能量密度达350-380Wh/kg，循环次数2000-3000次，仍在迭代研发中。
• UPS相关电芯已进入客户辅导验厂阶段，BBU完成两轮样品测试，第三轮送样中；AIDC供电系统正针对高倍率、不完全充放电循环特性做专项优化。

行业与订单情况

• 上半年订单处于历史最好水平，排产已覆盖至2027年一季度，客户订单充足，产能短缺是当前核心瓶颈。
• 2027年海外工商储增速将加快，预计海外大储交付量同比翻倍，国内大储占比10%-15%；2026年全年海外大储交付目标7-8GWh，美国市场占一半左右。
• 户储电芯当前供需严重供不应求，价格受碳酸锂波动影响，预计明后年价格有望持平或小幅上涨；消费税最坏情况为公司与客户各承担一半，短期对利润影响有限，客户更关注2027年出口退税相关影响。

财务与其他业务

• 二季度公允价值变动损益亏损3100万，主要为投资股票等的公允价值变动；其他收益约5700万，含政府补助4803万、进项税加计抵减，非稳定项。
• 消费类业务2026年上半年营收27.37亿，占总营收约15%-20%，同比两位数增长，毛利率约18%-19%；小圆柱部门从二季度起已扭亏。
• 上游盐湖资源已拿到矿权增幅备案证明，后续需走审批程序，开采时间较远，当前未对公司产能形成实质支撑。

风险与关注点

• 大电芯渗透率提升节奏慢于预期，传统电芯需求短期仍有支撑；大储交付节奏、海外政策变动仍需持续关注。
• 公司产能扩张谨慎，需配套订单保障消化，后续产能释放进度需跟踪。