中信证券 一拖股份2026年中报业绩交流会机械

一、核心经营业绩 2026年上半年，公司实现营业收入78.86亿元，同比增长13.84%；归属于上市公司股东净利润4.82亿元，同比增长1.72%；扣非后净利润8.53亿元，同比增长23%；综合毛利率16.61%，同比提升0.57个百分点。农业机械板块：上半年大中拖销售5.01万台，同比增长17.05%，其中国产大拖2.31万台、中拖2.7万台，市占率同比提升2.8个百分点；大拖占比49.14%，同比提升0.26个百分点；动力换向产品占比同比提升1.2个百分点。海外业务：拖拉机出口8006台，同比增长47%，美洲区、亚洲区增速分别达477%、83%；动力机械板块柴油机销量11.26万台，同比增长47.79%，外销6.55万台，同比增长61.94%，外销占比58.21%，同比提升5.1个百分点。

二、行业与产品核心问题解答

1. 诺银金融股权公允价值变动：因中原银行下属机构合并，确认2026年上半年该股权公允价值变动收益为-1049万元，去年同期为+931万元；预计后续不会产生重大影响，公司仅持有中原银行不到1%股权，间接影响有限。
2. 产品补贴与升级：动力换向产品补贴比例为20%-25%，机械换挡产品补贴比例约15%；当前动力换向产品替代速度较慢，主要受用户换机需求、维修认知、成本核算等影响，今年呈稳步增长态势。
3. 出口布局：出口划分为美洲、独联体、亚洲、非洲、欧洲五大区域，上半年销量排序为美洲、独联体、亚洲、非洲、欧洲；未来3-5年重点拓展亚洲、欧洲区域，非洲受货币紧张影响需求暂难释放；当前高端出口产品仍在海外验证，未形成规模。

三、未来展望与风险

1. 下半年规划：公司对下半年销量保持谨慎乐观，不单纯冲量影响价格体系，重点抓实销增长；计划推进高端产品海外验证，优化服务网络。
2. 产能布局：正在筹划巴西产能合作，当前以出口整机为主；与国机集团在巴西设立区域服务中心和农机供应中心，保障售后。
3. 风险关注点：行业内新进入者短期威胁有限，中长期或带来技术压力；农业自然灾害可能影响当期需求，但受灾次年需求通常集中释放；海外粮价传导国内有限，国内粮价有最低收购价调控。

四、问答环节

1. 诺银金融股权公允价值变动：后续影响有限，预计不会产生重大影响。
2. 产品补贴与升级：动力换向产品替代速度较慢，主要受用户换机需求、维修认知、成本核算等影响。
3. 出口布局：未来3-5年重点拓展亚洲、欧洲区域，非洲受货币紧张影响需求暂难释放；当前高端出口产品仍在海外验证，未形成规模。
4. 农业机械下游客户画像：国内作业方式多元，既有大片式农场作业，也有小地块一家一户作业；国外用户画像与国内差异较大，如美国偏向超大型农机，日本、东南亚偏向小地块农机。
5. 农机行业周期：拖拉机换季周期跟过去变化不大，更多是更新需求。
6. 国内农机市场与海外农机市场关联度：关联度不高，中国出口到海外的农机量在持续提升，中国农机企业的出海速度也在加速。
7. 国内补贴政策：下一轮补贴重点延续优绩优补导向，大型高端产品补贴比例更高，可能引发行业产品继续向200马力以上产品升级。
8. 潍柴雷沃竞争格局：国内中大拖市场竞争激烈，两家公司都不会打价格战，可能在不同的产品、不同的地区，会有各自不同的发力方向。
9. 公司市占率目标：目标是市场份额第一，但具体市占率目标没有明确，保持国内第一是终极目标。
10. 其他厂商动力换向产品布局：短期内影响不大，中长期可能带来技术压力。
11. 公司未来发展规划：持续聚焦市场开拓，研发数字化转型、国际化布局等重点方向主动发力，着力提升基因质量与价值创造能力。
12. 公司回购和分红计划：今年会加快回购效率，抓好回购机遇；分红会考虑公司资金需求安排和盈利状况，稳步推动投资者投资回报。