中信证券 华阳集团2026年中报业绩交流会汽车与零部件

华阳集团2026年二季度业绩亮眼，营收同比增长35%，净利润同比增长25%，显著优于行业平均水平。上半年汽车业务强劲韧性，收入和利润均保持增长，汽车电子业务收入增速超过30%，精密压铸业务订单开拓增长约40%，镁合金和AI类业务增长迅速。公司对下半年及明年发展充满信心，预计业务将延续去年“每个季度节节攀升”的态势。汽车电子业务下半年将有大量新项目量产，精密压铸业务下半年将有新产能释放。国际品牌客户订单将在明年逐步释放，带来增量增长。精密压铸非汽车业务在手订单金额接近30亿，AI相关订单收入预计全年达到8-10亿。AI领域产品排布快速，下半年AI相关铝合金散热和机柜产品将开始量产。公司为AI业务配备了14亿产能，并计划根据订单情况继续扩张产能。AI业务得到公司高度重视，总经理带队拓展市场，进展喜人。公司基于汽车业务同源性，延伸布局机器人领域，产品涵盖控制器、光学显示、充电、定位、灵巧手等。新标定位产品已拿到定点，预计明年4月量产。精密压铸业务已获得智源、小鹏等公司核心关节零部件订单，预计明年机器人相关收入五六千万。海外客户业务上半年国际品牌客户增速与国内接近，海内外收入占比无太大变化，国际客户订单开发周期较长，预计明年开始订单释放将明显增长。精密压铸业务海外收入占比预计达到40%，电子业务明年海外业务占比将大幅增长。代表性新订单包括HUD、无线充电、显示屏、域控制器等。新产品AI box和智慧表面已实现量产，市场反响良好。公司在HUD、无线充电、显示屏等领域获得多个新定点项目，市场份额持续提升。

汽车零部件赛道行业发展趋势呈现多元化发展态势。传统汽车零部件业务持续向电动化、智能化转型，新能源汽车零部件需求旺盛，特别是电池系统、电机电控、智能座舱等领域的零部件需求快速增长。汽车电子业务收入增速超过30%，主要得益于长订单储备和市场竞争力提升。同时，精密压铸技术在汽车轻量化、高性能化方面发挥重要作用，精密压铸业务订单开拓增长约40%，镁合金和AI类业务增长迅速。此外，AI和机器人领域成为新的增长点，公司拓展AI业务，主要集中在数据互联、散热和数据中心机柜方向，AI相关产品包括光模块散热壳体、液冷散热产品、数据中心机柜零部件等，公司为AI业务配备了14亿产能。公司基于汽车业务同源性，延伸布局机器人领域，产品涵盖控制器、光学显示、充电、定位、灵巧手等。海外市场也成为重要发展方向，精密压铸业务海外收入占比预计达到40%，电子业务明年海外业务占比将大幅增长。行业竞争加剧，头部企业通过技术创新、产业链整合、海外扩张等方式提升竞争力。

华阳集团报告重点分析了公司整体业绩情况、业务展望、非汽车业务进展、控股权变更事项、AI业务布局、机器人业务布局、海外客户业务以及代表性新订单等方向。在业绩方面，报告显示公司2026年二季度业绩亮眼，营收和净利润均实现同比增长，汽车业务和AI业务表现强劲。在业务展望方面，公司对下半年及明年发展充满信心，预计业务将延续去年“每个季度节节攀升”的态势，汽车电子和精密压铸业务将迎来新的增长点。在非汽车业务方面，精密压铸非汽车业务在手订单金额接近30亿，AI相关订单收入预计全年达到8-10亿，AI领域产品排布快速，下半年AI相关铝合金散热和机柜产品将开始量产。在控股权变更方面，报告指出控股权变更对公司而言是积极事件，将优化股权结构，改善公司治理，新股东不干涉公司经营，且与公司业务协同空间大，有助于公司长期发展。在AI业务布局方面，公司拓展AI业务，主要集中在数据互联、散热和数据中心机柜方向，AI相关产品包括光模块散热壳体、液冷散热产品、数据中心机柜零部件等，公司为AI业务配备了14亿产能。在机器人业务布局方面，公司基于汽车业务同源性，延伸布局机器人领域，产品涵盖控制器、光学显示、充电、定位、灵巧手等。在海外客户业务方面，上半年国际品牌客户增速与国内接近，海内外收入占比无太大变化，国际客户订单开发周期较长，预计明年开始订单释放将明显增长。代表性新订单包括HUD、无线充电、显示屏、域控制器等。新产品AI box和智慧表面已实现量产，市场反响良好。公司在HUD、无线充电、显示屏等领域获得多个新定点项目，市场份额持续提升。

华阳集团市场现状呈现稳健增长态势，公司2026年二季度业绩亮眼，营收同比增长35%，净利润同比增长25%，显著优于行业平均水平，上半年业绩体现汽车业务强劲韧性，收入和利润均保持增长状态。汽车电子业务收入增速超过30%，主要得益于长订单储备和市场竞争力提升。精密压铸业务订单开拓增长约40%，镁合金和AI类业务增长迅速。公司在AI和机器人领域积极布局，拓展新的增长点，精密压铸非汽车业务在手订单金额接近30亿，AI相关订单收入预计全年达到8-10亿，AI业务得到公司高度重视，总经理带队拓展市场，进展喜人。公司基于汽车业务同源性，延伸布局机器人领域，产品涵盖控制器、光学显示、充电、定位、灵巧手等。海外市场也成为重要发展方向，精密压铸业务海外收入占比预计达到40%，电子业务明年海外业务占比将大幅增长。公司在HUD、无线充电、显示屏等领域获得多个新定点项目，市场份额持续提升。整体来看，华阳集团在传统汽车业务和新兴业务领域均表现强劲，市场竞争力不断提升，未来发展前景良好。

华阳集团研报中提示的风险主要包括市场竞争加剧、技术迭代风险、订单交付风险以及海外市场拓展风险等。市场竞争方面，汽车零部件行业竞争激烈，头部企业通过技术创新、产业链整合、海外扩张等方式提升竞争力，可能对公司市场份额造成压力。技术迭代方面，新能源汽车和智能汽车技术发展迅速，新技术、新材料的应用可能对公司现有技术和产品带来挑战，需要持续进行技术研发和产品升级。订单交付方面，公司业务增长依赖于订单的稳定获取和交付，如果订单开发或交付出现问题，可能影响公司业绩表现。海外市场拓展方面，虽然海外市场成为公司新的增长点，但海外市场环境复杂，可能面临政策风险、汇率风险、文化差异等挑战，需要谨慎应对。此外，控股权变更虽然对公司而言是积极事件，但也存在新股东经营理念与公司管理层不一致的风险，可能对公司未来发展带来不确定性。公司需要加强风险管理，提升应对市场变化的能力。