苏能股份业绩点评报告：煤电协同释放增量，项目逐步投产打开成长空间

公司业绩

2026年上半年，苏能股份实现营业收入72.35亿元，同比增长29.81%；归母净利润0.53亿元，经营活动产生的现金流量净额14.83亿元，同比增长78.68%。收入增长主要受苏能锡电投产及煤炭价格上行带动，煤炭、电力两大主业协同发力。

业绩点评

煤炭主业

• 商品煤产量907.16万吨，同比增长7.17%；销量900.95万吨，同比增长10.14%；煤炭业务实现销售收入32.58亿元，同比增长18.92%，对应吨煤综合售价约361.6元，同比增长7.9%。
• 配焦煤销售单价为893.98元/吨，动力煤销售单价为328.02元/吨，均高于去年同期。
• 子公司陕西郭家河煤业上半年实现净利润3.00亿元。
• 公司拥有超20亿吨矿区资源量、1780万吨/年核定产能，近九成产能位于西部优质富煤区域。

电力业务

• 发电量943,015.86万千瓦时，同比增长75.87%；售电量895,879.25万千瓦时，同比增长75.20%。
• 电力业务实现销售收入32.38亿元，同比增长59.68%；销售毛利3.03亿元，同比增长163.45%，对应板块毛利率约9.4%，较上年同期提升约3.7个百分点。
• 在役电力装机规模5,347.84MW，其中火电装机4,700MW，机组平均半年度累计利用小时数达到1,972小时。
• 煤电联营在燃料保障、成本协同和市场承接方面的优势将为公司中长期增长打开新的空间。

在建项目

• 在建电力装机规模1,797.50MW，其中火电1,320.00MW、新能源477.50MW。
• 核心火电项目苏能白音华2×660MW超超临界机组预计2026年底建成投产。
• 新能源方面，苏能正镶320MW风电项目及光伏项目预计2026年底建成投产。

"风光网储"布局

• 在役新能源项目装机容量647.84MW，在建新能源项目装机容量477.50MW。
• 在役及在建储能项目总容量360.00MW。
• 新能源板块收入贡献有望加速，储能项目有助于提升绿电消纳能力和新能源利用率。

经营现金流与融资

• 经营活动产生的现金流量净额14.83亿元，同比增长78.68%。
• 合同负债8.83亿元，较上年末增长122.88%。
• 应收款项融资3.92亿元，较上年末增长72.66%。
• 融资成本持续走低，为装机扩张提供支撑。

风险提示

煤价波动、电价波动、项目建设不及预期、安全环保风险、政策变化风险等。