申万宏源化工 新凤鸣2026年半年报业绩解读电话会

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年新凤鸣总产972.33万吨，涤纶长丝产量382万吨（同比降4.78%，受检修影响），短纤63.86万吨（同比降0.88%），PTA产能523.37万吨（同比增24.8%）；营收406.91亿元（同比增21%），上市公司股东净利润14.39亿元，现金净流出27.88亿元（因原材料采购及库存增加），长丝毛利率10.8%（同比增3.67个百分点）、短纤5.86%（同比降0.85个百分点）、PTA2.36%（同比增1.09个百分点），二季度单季长丝毛利率12.8%，单吨盈利609元。 2. 2026年二季度新凤鸣长丝单吨盈利609元，优于同行同昆的502元，一季度因PX采购成本较高导致单吨盈利低于同昆，二季度盈利反超；行业方面，2026年淡季协同改善，7月顶住油价下跌压力，8月起下游库存偏低，油价企稳后有望量价齐升。 3. 2026年涤纶长丝终端需求稳增，每年增速5%-8%，替代作用增强；上半年公司出口稳定但未达年初增幅预期，外需贡献占比低，出口拐点将带动长丝价差提升；产业用纤维增速快于纺丝，公司向绿色、再生纤维布局，无明确产能投产计划时会公告。二、风险与关注 1. 2026年上半年长丝计提库存减值约1亿元，主要为原材料及产成品库存，三季度若油价企稳，库存减值有望部分冲回形成收益；行业若油价大幅波动、下游开工恢复不及预期或影响盈利修复。 2. 新凤鸣PTA行业自供率高，当前供过于求，未来新增产能需能耗等指标限制，大概率不会大规模新增，行业协同下PTA效益有望维持；长丝新增产能同样受能耗指标限制，头部企业转向质效提升，行业内卷改善。三、后续规划 1. 新凤鸣2026年资本开支原计划60亿，因项目延期实际约59亿，2027年规划不到40亿，正寻找第二增长曲线方向尚未定；分红连续三年不少于净利润30%，将结合行业及本地情况调整，兼顾股东与发展需求。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申万宏源化工新凤鸣二零二六年半年报业绩解读电话会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，请参会人员务必注意本次电话会议交流内容，仅限参会人员内部参考。任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要泄露散布。 转发电话会议纪要、任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。呃，各位领导，上午好。那个，欢迎来参加徐凤鸣呃二六年中报的一个呃电话解读会议啊。 然后公司昨天也是发布了自己中报，呃，整体业绩也是非常亮眼啊，然后整个同环比也是持续高增。然后我们非常有幸的邀请公司财务总监陈栋啊，然后那个董明杨总还有郑代吴总呃一起来。呃，跟大家一起做一个整个中报这边的一个交流。啊 嗯，那那要不就先请那个沈总跟我们先简单介绍一下那个。 呃，公司财务这边的一个大概情况啊。有请神僧。好的，好的。赵总啊，各位投资者大家。 早上好啊。那个 下面我把那个我们整个二六年上半年度的 嗯。生产经营的相关的数据啊，跟 各位，这个分享一下啊。我们 26年。 整个上半年啊，完成了总的产量呢是九百七十二点三三万吨。其中，唐狮产量是三百八十二万吨。同比增 同比去年是减少了百分之四点七八。嗯。 呃，主要还是由于 这个。上半年啊，整个剪彩的影响。那么短线产量是63.86万吨。同比去年减少了百分之零点八八。 嗯。切片材料是 三点要完成。and P T I材料呢，上半年是 523点 三七万对。啊，同比增长了百分之二十四点八。 那么主要 实际上就是。P T S算日期啊。我们这个 呃，投产整个影响。呃，整个上半年啊，长诗。 完成的销量是三百五十点四六万吨，同比减少了百分之三点二八。啊，尝试采销率是九十一点七五。那么 二季度 整个情况，二季度呢完成总的材料是。467.29万吨 啊，其中唐狮是一百八十四点二七万吨。 短纤材料是31.41万吨。呃，P T I产量是250.1万吨。那么整个二季度。尝试的销量呢是一百七十八点。 需要。はい 整个尝试采效率是九十七点零一。呃 整个上半年完成了。营收呢是四百零六点九一亿元。 同比去年增长百分之二十一点。嗯。呃，实现整个 产品销 售啊产品销售的总量是五百九十九点。五万吨销售金额是三百九十九亿元。 那其中唐诗销量是 三百四十五点 四三万吨 销售金额254.59亿元 转签销量是六十一点三二万吨。销售金额是41.56亿元。那么PK整个对外销售啊。是一百九十二点七六万 吨啊，呃，实现了销售金额是一百零二点八五亿元。 这个呢是对外的销售啊，不含关联企业的这个销售。那么整个二季度啊，二季度整个实现了营收是两百三十一点六一亿元。呃，整个二季度实现了整个产品的销量是三百二十点三八万吨，呃，总的销售额是两百二十八点五七亿元。那么其中常识的销量 是一百七十六点一五万吨，销售金额一百四十一点六九亿元，短签销量是三十三点零九万吨，销售额是二十三点八三亿元。 P T S对外销售啊一百十一点一四万吨，呃，销售金额是六十三点零五亿元。那么整个上半年我们整个毛利情况啊，上半年整个毛利呢，我们尝试毛利是。百分之十点八 叫 去年的同期。增长了三点六七个百分点。 呃，短期的毛利率是百分之五点八六。呃 较去年同期减少了零点八五个百分点啊，今年上半年整个短线还是 比较 一半。P T I 整个毛利呢是 百分之二点三六 较去年同期是增加了一点零九个百分点。呃，P T I整个上半年还是大有改善的。 2026年二季度呢，唐氏毛利率。是。百分之十二点八啊。整个二季度比一季度还好。 呃，短期毛利率是百分之四点六二。那么 从毛利上看，也是啊。整个二季度实际上。第一季度肯定。 要差很多了。一天毛利率呢是百分之一点九六。整个上半年 我们。实现了这个上市公司股东净利润啊是十四亿点三九亿元，那么整个三百年实现的现金净流。 这个金额呢，是由于库存的增加，实际上是是这个现金净流出的，是流出的27.88亿元，那么同比也是下降了400%多，这个数字还是比较大，那么主要是由于我们整个呃库存啊增加啊购买原材料。这个支付的现金增加所致。那么2026年整个上半年啊，我们当时转债的利息啊，也是还是有部分影响啊，整个影响金额呢是2591万元。呃，大致的。 生产经营的 一些数据啊。呃，也就解读到这里啊。哎，好的，好的，特别清楚。right. 哎，对，特别清楚。 然后那个。会议秘书播报一下提问方式吧，啊，看线上领导有没有什么问题。嗯。大家好。 如需提问。电话端的参会者。请先画机上的星号键。再按数字一。 网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。 大家好。如需提问。电话端的参会者。请选话机上的星号键。 再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。呃。各位领导，我我先抛砖引玉，问几个那个。呃，就是大家关关注度比较高的问题吧，啊，就是 呃，一个是那个我看那个咱们二季度这边整个报表上，其实单季度还是有。 呃，不小的一个库存损失嘛。啊，就是这这三点值。呃，六月份其实整个原材料啊，包括整个产成品，其实价格跌的也很快。但是现在来看，整个三季度这边价格又涨回去了。 就是呃，咱们咱们 咱们如果看整个库存这边的一个情况的话，像三季度这边。呃，之前减值会不会呃，就是呃，会不会有个冲回啊？就是一个是。这个事情，然后第二个就是。 呃，因为最近其实看那个长丝的一个价格和整个的一个 呃呃，减气的一个程度还是很高嘛。啊，就是。不知道各位领导就是怎么展望后续的一个长治这边的一个紧急情况。啊，就大概是这两个问题。 嗯，好的，邵总，那我先简要解答一下啊，到时候我们领导再补充。啊，首先是第一个，我们整一个上半年呢，计提了一个多亿的一个减值啊。那这部分呢，其实呢，主要呢，还是原材料这一块的库存，以及产成品的库存，占了两个大头。哦，那。 的确是这个对整一个上半年有一定的啊业绩上面的一个小的一个损失。但是现在也就你刚刚说的啊，这个原油的价格，我现在整个状态其实油价还是达到了一个。企稳 啊，包括 呃，一个大家可能觉得油价应该还是会稳步啊，不会有大的一个。呃，降幅应该是企稳向上看的一个趋势的时候。 那其实不管是我们直接导致影响的我们的原料库存，还是我们产成品的库存，以及下游整一个采购的一个需求心理。啊，等等可能都会受到影响。所以 呃，如果比较直观的来说，我这一块啊，三季度目前来看，这一部分肯定是会有一些。还有库存上面。 整一个之前简直肯定。啊，如果还有在产品库存的话，肯定会有一部分的这个。嗯。损益应该应该叫有一部分的这个。 库存的收益 啊，因为之前也具体的减值，所以这块我们三季度目前来看，整一个库存里面的辅引应该还是。啊，相对来说还是不错的。啊，那第二个问题呢，是这个。啊，当然我们其实也是。 呃，如果说我产成品库存最终啊卖出去了，那也就计提为我们这一部分效益了。啊，所以这块的话也是灵动的。那第二个问题是，这个目前整一个市场的一个行情的一个需求。那现在我简单也跟大家也再汇报一下我们近期的一个状态啊。 因为其实整体大家从半年度，其实大家之前的预期也是嗯。比较大家可能比较熟悉了。那对三季度呢，整一个市场还是 啊，抱了比较大的一个期待的。那其实 七月份和八月份的上旬，因为七八月份呢，整体呢是行业比较 啊。 这个整从季节上来讲是非常热的一个时期。那七八月份呢，按照往。现在我们存 从整一个历史历史周期来看呢，也是相对来说是偏淡季的这样的一个情况。那现在整个行业呢，呈现的是什么呀？ 我淡季不是特别大。忘记不是那么忘。但是 目前来看，我们整个旺季还是会比啊相对淡的季节会有比较好的一个预期。啊 但是呢，我淡季现在从七月份的这个情况来看啊，我们整体因为七月份正好油价也下跌。 但是整个行业也都啊，现在大家整一波协同也是越做越好啊，整一个。呃，不管是我们从整一个销售的模式啊，生产的开工率的一个情况。啊，等等，大家可能在这波协同上可能还是 啊，有一定的，我觉得。对于整个行情波动的一个变化，其实还是有一定的改善的。 啊，所以七月份整个行业应该是顶住了。油价下跌的这一波压力啊，即便是油价往下走。但是我们产品的价格也没有完全。按照油价的跌幅去做调整。 啊，整一个其实还是相对来说，我从我库存的一个情况。从我 啊，产成品 啊，单位啊价差的一个情况相对来说还是 呃，在 历史从历史来看啊，从历史七月份来看，其实还是比较不错的。所以整体七月份相对来说 呢。没有大家啊，预想的整一个单季呃，单季度可能一下子。 而忘记提升的一个。价差的一个状态，因为大家之前对我们这一波协同价差也是。啊，有一定期待的。但是你从现做现卖的方式来看，啊，七月份的价差也并不差。 啊，可能完全也是受到油价下跌的影响。但是七月份也不至于说哦，亏钱这个也不可能啊。所以只能说七月份没有达到大家之前非常想要的一个状态，但是从行业 内部来看，其实已经是非常不错。而且今年的七月开头其实。 整体。不管是我们行业的数据，还是下游行业的数据，从 整一个我。这个。夏季高温这样的一个状态。 啊，我辐射到我的 啊，这接着来看我的产成品的一个库存状态，其实整个数据面是比较好的。因为 在夏季高温的时候，我们的高温丝库林丝。这块的量。并不是很大啊，因为整体现在下游的需求不是说我们主动。 去大量的 降价。啊，带来的一个库存的一个降幅，而是现在是。整一个市场，下游市场。啊，他刚需的一个阶段性的采购，他也没有一个。 大量的一个备货。啊，所以在一个刚需的 啊，若刚需的一个采购的一个情况下，我们整体的库存在夏季这个阶段也都不是特别高啊，所以这个也给我们造成了一个比较好的一个前提，就是说 我 在夏季高温库存不高，对于我接下来旺季的到来，我们的主动性。就会增加很多。所以这个其实从大的宏观来看，也是整个行业在慢慢的协同当中。 on. 整一个行业的一个。呃，那不管是脉冲式的销售，还是说一个博弈的状态，也在慢慢明显的。