中泰汽车何俊艺团队 中国重汽潍柴动力中报业绩点评及观点更新

潍柴动力与中重汽中报业绩点评及观点更新

潍柴动力

• 业绩表现：2026年二季度营收606亿元，同比增长9%；归母净利润46亿元，同比增长57%；扣非归母净利润31.3亿元，同比增长18%，业绩超预期。
• 核心贡献：
  • 巴拉德股份出售带来10亿+投资收益。
  • 子公司潍柴动力零部件（原“闪动器”）净利润增近两倍。
  • 法士特增92%。
  • 凯奥增超4倍。
  • 燃气轮机业务预计未来数月放量，2027年将贡献可观业绩。
• 盈利能力：毛利率21.5%，同比下滑0.6个百分点；净利率9.2%，同比增加2.5个百分点。
• 投资收益：14.5亿元，主要来自巴拉德股份出售。
• 发动机销量：上半年销量41.5万，同比增加13.2%；发电产品销量6.5万，同比增加31.3%；车用发动机销量26.9万，同比增加约30%。
• 数据中心业务：大缸径发动机同比增长31.5%，其中数据中心用发动机超过1400台，同比翻倍以上。
• 子公司业绩：闪动器业绩约10亿，同比近两倍；法士特增92%；凯奥增超4倍；雷沃稳健，同比增长3%。
• 投资建议：维持重点推荐，目标市值看至4000亿元。

中国重汽A股

• 业绩表现：2026年上半年营收约188亿元，同比增长41%；归母净利润5.2亿元，同比增长45%；扣非归母净利润5.05亿元，同比增长51%，业绩超预期。
• 销量表现：上半年销量10.06万辆，同比增长31%。
• 单车指标：
  • 单车收入26.1万元，同比增长0.5万元。
  • 单车净利润1.4万元，同比增长2400元。
  • 剔除车桥后单车净利润约5100元，同比增400元，环比增2000元。
• 分红政策：分红率从下半年6%提至65%，股息率近6%。
• 盈利能力：毛利率同比下滑0.6个百分点，净利率同比增加2.5个百分点。
• 投资建议：维持重点推荐。

中国重汽港股

• 业绩表现：2026年上半年营收708亿元，同比增长近40%；归母净利润3.25亿元，同比增长26%，分红率提至65%，股息率近6%。
• 销量表现：上半年销量19.4万辆，同比增长42%；出口销量10.8万辆，同比增长57%；内销8.5万辆，同比增长26%。
• 汇兑收益：约5.8亿元，还原后上半年归母净利润约9亿元。
• 全年业绩预期：全年业绩有望达90-100亿元（含汇兑）。
• 盈利能力：重卡营业利润率7.6%，同比下滑1.5个百分点，主要受汇兑、地区结构、海运费及新能源占比影响。
• 单车利润：平均单车净利润2.2万元，同比下滑3000元；外销单车利润同比下滑1万元。
• 分红政策：分红率提至65%，股息率近6%。
• 单车均价：重卡平均单车均价33.5万元，同比增加1万元；内销单车均价39.7万元，同比增加4万元；出口单车均价28.5万元，同比下滑0.6万元。
• 投资建议：维持重点推荐。

风险与关注

• 重卡行业区域结构、海运费、新能源占比等因素可能影响公司利润率。
• 中国重汽港股外销单车利润同比下滑，主要受汇兑、地区结构影响，需关注后续海外市场变化。