周期周周谈-九月展望20260827 导读

2026年08月27日20:19 关键词 周期行业 电新 机械板块 中报 农业机械 工控 工程企业 利润增速 农机 拖拉机 高空作业平台 鼎立 美国市场关税 毛利率 煤炭 金堂港 蒙古 复产 焦煤 全文摘要 本次讨论会汇聚了太原证券华工分析师团队，全面覆盖了周期行业、机械、煤炭电力、化工、金属有色、地产建筑、军工和电信等多个重要领域。团队成员逐一介绍了各自负责行业的当前状况与未来展望，提供了深入的分析和前瞻性的预测。机械、能源、化工、房地产及军工、电信行业的最新数据、发展趋势和投资机遇均被详细分享。金老师对团队的贡献表示感谢，并期待下周继续深入探讨，为投资者洞悉市场提供了宝贵信息。本次会议全面反映了各行业在当前经济形势下的挑战与机遇，助力投资者做出明智决策。 章节速览 l00:00周期行业分析与电新行业更新 会议聚焦周期行业动态及电新行业最新情况，由资深分析师分享行业更新，新加入团队的首席更新电新行业信息，旨在为投资者提供行业洞察与市场展望。 l00:41机械板块中报业绩概览与重点领域推荐 机械板块中报显示，PP设备、工控及农业机械业绩优异，增速高。工程企业收入加速，利润受汇兑影响增 速放缓，预计三季度利润增速将恢复。重点推荐农业机械与高工资平台领域。 l01:45农机与高空作业平台行业增长分析 农机领域，上半年租户端增长超30%，规模竞争同比增长70%，预计下半年至明年受阿尔尼诺影响，市场机会较强。高空作业平台行业，美国市场景气回升，订单增长显著，公司在美国建厂，预计收入与利润加速增长，估值较低，建议关注。 l05:39煤炭电力板块九月展望：安监偏严支撑焦煤价格高位运行 煤炭电力板块在八月份表现强劲，主胶价格从2000多元涨至2600多元，涨幅显著。安监偏严对煤矿复产造成影响，预计下半年及四季度焦煤价格将维持高位运行，形成中长期支撑。未来几年，煤炭价格将保持在较高水平，而九月安监影响下，煤矿复产将逐步进行。 l07:32焦煤市场供需分析与价格趋势 对话深入探讨了焦煤市场的供需关系、价格波动及其背后的原因，包括安监核查对供给的长期影响、蒙煤供应的不确定性、以及需求端的变化。同时，分析了焦炭提涨可能带来的负反馈，以及焦煤板块的业绩预期，指出尽管存在价格波动，供给端的实质收缩影响更大，推荐关注华北矿业和平纬股份。 l11:47动力煤市场分析与前景预测 对话围绕动力煤市场展开，指出当前处于迎风度夏阶段，受厄尼诺加强预期影响，价格已涨至260，预计因鄂宁弱等因素支撑，价格将保持稳定。动力煤与焦煤呈现共振上行态势，今年被视为周期上行年份，预期将有良好利润兑现和股息率，市场前景看好。 l12:27电力板块洼地与绿电标的配置建议 对话讨论了电力板块的现状与未来趋势，指出绿电标的如龙源电力、金科科技等目前处于低位，预计年底 电价将因煤气价上涨及长协电价拐点而改善，建议配置煤炭板块龙头及绿电低位标的以获取性价比。 l13:40化工板块现状与未来展望：化纤、制冷剂与资源受益 当前市场处于平衡状态，科技板块弱势震荡，资金外溢为周期性板块带来机会。化纤、制冷剂及受天气影响的资源板块成为关注焦点。化纤行业库存低，旺季预期带动价格上涨，特别是涤纶与PTA。童坤股权激励计划表明未来利润目标，提升行业盈利预期。市场期待中美贸易谈判结果及传统旺季来临，预计化工板块后续机会与空间较大。 l16:13化工与化纤行业趋势及油价影响分析 对话讨论了化工与化纤行业现状，指出年交短线价格稳定上涨，三友化工值得关注。油价虽回调，但对化工品影响减弱，市场预期化工品短缺而非原油。中东局势向好，油价预期震荡于70至95美元之间。制冷剂龙头业绩增长，三美因税率原因略显逊色。 l18:24豪华业绩增长与六氟丁二烯布局 对话讨论了豪华公司业绩的显著增长，尤其是在上半年量有所亏欠的情况下，预计下半年出口量将增加，推动行业进一步增长。公司对六氟丁二烯和六氟化物的产能布局明确，制冷地氟化工板块的三只股票被持续推荐。 l19:27厄尔尼诺影响下的农化板块及金属有色行业展望 讨论了厄尔尼诺对农化行业的影响，指出农药与化肥行业将从中受益，尤其关注钾肥及硫磺、磷肥价格走势。此外，提到了化工行业受资金外溢影响存在机会，并预告金属有色行业解读。 l20:48有色金属市场分析与投资建议 对话围绕有色金属市场展开，重点分析了铜、锡、贵金属及小金属的供需状况与价格走势，提出铜因供应 紧张被视为最硬的品种，推荐西部矿业等标的；锡业股份在锡金属板块表现突出；贵金属受美国货币政策影响波动较大；小金属板块如嘉兴国际港股具有修复预期；电解铝方面，当前基本面良好但未来产能预期复杂，建议避免追高。 l26:49地产市场政策影响与优质标的分析 近期地产市场经历小幅反弹，受政策影响，特别是北上新政策出台后，市场反馈中规中矩，但外环外新房销售因补贴政策有所提振。成都率先推出公积金贷款贴息政策，预计后续更多城市跟进将支撑购房需求。优质地产标的如华润、建发等持续受到关注。 l30:35军工板块中报业绩分析与未来展望 近期中报显示，军工板块业绩压力大，约70%企业出现盈转亏或业绩下滑，仅三成企业实现增长或扭亏。航空发动机、航天船舶及新材料领域表现较好，航空电子、地面装备较差。预计Q4前实物规划落地概率低，11月可能有突击交付。军贸和航空发动机维修周期是关注重点，新材料受海外需求影响表现佳。 l38:07电信板块周度观点：储能与锂电市场分析 分享了电信板块中锂电和储能市场的现状与展望，指出市场对明年悲观预期的消化过程，认为左侧投资存在机会，尤其是业绩夯实的公司。同时，对光伏市场持谨慎态度，但看好AI相关的新标的。整体观点中性偏乐观，建议关注业绩稳定的公司及预期反转时的价格弹性标的。 问答回顾 发言人 问：金老师，您先汇报一下机械板块的情况吧。 未知发言人答：好的，我这边先汇报一下机械板块。从已发布的中报情况来看，PP设备、工控以及农业机械板块的业绩表现非常不错，整体增速保持较高水平。工程企业板块今年上半年收入端增速在逐步加快， 但利润增速受汇兑影响相对缓慢。预计三季度过后，板块整体利润增速会恢复到较快增长状态，因为二季度主营利润端增速已达到百分之三四十的增长。 发言人 问：那么您重点推荐的领域有哪些呢？ 发言人答：我重点推荐的领域是农业机械和高工资平台。其中，农业机械方面，一拖股份半年报显示，其租户端增长超过30%，扣扣费后的规模竞争同比增长70%多，超过预期。今年4月份以来，农业板块产销量数据恢复到20%以上增长，连续四个月保持约20%增速，去年下半年之前则处于下滑状态。 发言人 问：对于农机板块未来展望如何？ 未知发言人答：下半年至明年，预计农机板块将有一个相对较强的机会。目前一拖股份估值水平较低，约为13倍左右，且未来业绩弹性较大。此外，全球粮价今年有所反弹，拖拉机销售因此受益；同时，下半年到明年阿尔尼诺现象的影响可能加强，进一步推高全球农产品价格和拖拉机销售。 发言人 问：在高空作业平台领域，资源鼎力的表现和前景如何？ 发言人答：资源鼎力目前80%的业务出口，尤其在美国和欧洲市场表现强劲。今年二季度，北美两大高空作业平台主机厂订单呈现大幅增长，这得益于美国数据中心建设及基建项目的推动。尽管面临高关税，但鼎力在美国的毛利率仍高达30%，竞争优势明显。随着美国产能持续释放，预计今年收入和利润增速将加快，明年有望呈现加速增长态势，建议重点关注。 未知发言人 问：煤炭公用事业板块九月份的展望是怎样的？ 发言人答：煤炭板块在八月份表现优异，主要是由于主焦煤价格从月初的较低水平上涨至目前的2600多元，涨幅较大。目前市场普遍认知到供给收缩，尤其是安监偏严导致复产较慢。展望未来，焦煤价格预计将在下半年乃至四季度维持高位运行，这将支撑焦煤价格在较长时期内处于相对较高的水平。 发言人 问：九月安JN地区煤矿复产的情况是怎样的？ 未知发言人答：在九月安JN这块，我们会看到不少煤矿开始慢慢复产，这与安监核查的推进、山西地方政府的财政压力以及保供政策有关。但值得注意的是，即使煤矿复产，产量增加可能不如预期，因为当前案件举报奖励机制的建立导致一些违规煤矿难以回潮，并且由于核定产能生产下成本无法进一步降低，加上税收严查，民营矿的产能去化会比市场想象的更严重。 未知发言人 问：蒙煤供应方面有什么扰动因素吗？ 发言人答：蒙煤供应受到蒙古国那边资源短缺的影响，其主要从俄罗斯进口石油，而由于乌克兰袭击导致俄罗斯产能损失，进一步加剧了锰煤因柴油短缺对开采和运输的影响，这个扰动因素具有不确定性且短期内无法解决。 发言人 问：国内焦煤需求情况如何？ 未知发言人答：目前河北、山东等地钢厂点对点的吨钢利润在20到50元之间，虽然山西地区的利润较低但仍能维持现金流。随着金九银十传统需求旺季的到来，铁水产量短期内难以下降，焦煤价格持续涨价引发了市场对需求端的担忧。然而，有效铁水产量收缩及亏损收窄能否形成实质性反馈还有待观察，后续关键在于焦炭提涨节奏。 发言人 问：对于焦煤和动力煤市场有何看法？ 发言人答：焦煤方面，供给收缩持续，需求支撑强劲，业绩兑现明确，特别是三季度价格涨幅较大，建议关注华北矿业和平纬股份等标的。动力煤方面，在迎峰度夏阶段，受厄尼诺现象影响，价格已上涨至260元左右，预计能保持高位稳定，与焦煤呈现共振向上的状态。对于电力板块，尤其是绿电标的，因其电价处于底部，且年底长协电价有望回升，也是值得关注的投资方向。 未知发言人 问：化纤板块目前的情况怎样？ 发言人答：当前化纤板块库存低，等待旺季来临。PTA价格表现较好，等待需求真正起来以提高开工率。近期童坤发出了股权激励计划，意味着未来主业务至少要达到40亿以上的利润，折合成涤纶产品即每吨至少赚取300块钱。因此，原先的目标已成为现在的底线，行业期待在旺季中实现盈利目标。 未知发言人 问：现在化工板块的情况如何，未来有哪些预期？ 未知发言人答：现在化工板块相对稳定，随着旺季来临，后面的机会和空间都比较大。不过本周没有特别大的变化和更新。对于未来，预计九月份旺季时价格上涨的概率很大，特别是年交货价格在厄尔尼诺影响下表现强势，带动了年交短线价格进一步上涨。此外，三友化工是值得关注的企业，其产品价格稳定且持续增长。 发言人 问：油价对化工行业的影响如何？ 未知发言人答：目前，由于海湾和中东局势预期向好，油价有所回调，但预计会在70到95美元之间震荡，对化工行业的影响边界正在减弱。近期期货市场表现强劲，如丙烯、甲醇等期货价格比原油更强势。我们相信市场将不断演绎，未来可能更缺化工品而非原油，海外价差也受到油价影响逐渐减弱，本质上是成品油产能短缺。 发言人 问：对于制冷剂行业的业绩情况以及行业增长前景怎么看？ 发言人答：制冷剂行业中的三美、金石等龙头公司的业绩预计同比增长，其中金石因税率原因同比略差，但整体景气度仍然较高。随着海峡打通，下半年出口量有望增加，整个行业增长和业绩增长将加快。以好华科技为例，其业绩表现出色，显示了整个行业的良好发展趋势。 发言人 问：农化板块的情况如何，特别是与厄尔尼诺现象相关的板块？ 未知发言人答：农化板块受厄尔尼诺影响，包括磷肥和钾肥在内的产品有所表现。随着三季度的到来，随着硫酸价格走弱和加工费负值增加，不排除出现减产动作。长期来看，农药和化肥会受益于厄尔尼诺的影 响，尤其是钾肥。此外，云南矿业因安全问题停产，也加剧了锡矿供应紧张状况，叠加绝对库存低位，预计锡价格将保持坚挺。 发言人 问：锡业股份中，为什么贵金属会被放在铜、锡等后面？ 发言人答：我们把贵金属放在后面，主要是因为黄金的价格与美国货币政策和宏观经济表现密切相关，其波动较大且性价比相对较高，对宏观判断要求较高。 发言人 问：小金属板块中，有哪些投资建议？ 未知发言人答：在小金属板块中，由于价格长期在40到42万区间且供应短期难以增加，我们主要推荐嘉兴国际港股的一支票，目前估值