核心观点与关键数据
能源与煤炭行业
- 美伊冲突风险：美伊冲突升级引发能源危机风险，建议投资者布局煤炭板块，特别是动力煤，作为防御性投资。兖矿能源被视为优选标的。
- 动力煤市场：近期动力煤疲软，但长期边际正向催化因素显著，如业绩释放、高温需求提升、地缘政治影响及安全监管加强。推荐关注兖矿能源、兖煤澳洲。
- 焦煤行业：焦煤迎来实质性供给拐点，预计行业将经历中长期的供给收缩。落后产能退出有助于实现煤炭行业更良性的供给循环，推动价格上涨和正常盈利。看好焦煤尤其是主焦煤的持续行情，推荐关注淮北矿业、潞安环能、平煤股份、山西焦煤。
化工行业
- 现状与展望：化工行业二季度业绩高点后的波动性，油价大幅波动对行业补库策略的影响。三季度旺季对化工品需求的乐观预期。推荐关注保险、低维、染料、制冷剂等板块，以及与AI相关的材料。
地产板块
- 现状与政策：地产板块表现疲软，结算端压力大，毛利率低，存货及应收账款减值影响业绩。政策效率趋弱，八月至九月可能迎来政策窗口期。基本面恶化迹象明显，包括冰山房价指数下跌和核心城市二手房成交下滑。
- 行业前景：地产行业在托底消费和拉动投资方面具有重要作用。推荐关注核心城市布局企业及商业加地产双轮驱动的公司，如建发、金茂、越秀、中海、华润、龙湖和新城。
有色钢铁行业
- 铜铝贵金属表现：大金属如铜、铝及贵金属的业绩兑现逻辑，铜价高位、铝库存去化顺畅，贵金属受政策影响存在不确定性，整体估值较低。推荐关注铜板块。
- 具体建议：推荐西部矿业和即将发布业绩报的江西铜业，江西铜业单季度利润可观，年化可达到200亿左右，目前估值较为便宜。贵金属板块股价跌幅较大，赔率较好，胜率虽难以判断，但也值得关注。
军工板块
- 现状与展望：军工板块上半年面临较大压力，订单延迟但未消失，规划落地后有望迎来补偿性增长。重点关注航空发动机产业链和军贸，下游复苏明显，主机厂如航发动力已显复苏迹象，维修市场空间大，全生命周期价值比前装高。
- 燃机产业链：海外燃机需求旺盛，供应链向国内转移，高温合金等产品市占率提升，燃机产业链或成26年增速最高细分领域。
- 军贸与商业航天：军贸板块展现复苏迹象，中国凭借制造业优势在国际市场上抢夺份额，军贸订单增长显著。商业航天领域，上海G60星座发射加速，监管审批效率提升，火箭回收技术密集验证，预示着商业化应用的初步落地。
机械行业
- 商业航天与机械：中国商业航天的发展现状，技术难题与关键领域进展。机械行业方面，供应链和通用设备板块近三个月销售数据超预期，国内市场和海外市场均呈现30%以上增长。
- 工程机械海外市场：南美、非洲和欧美市场表现强劲，尽管汇率损失影响短期业绩，但长期投资机会显现，行业估值处于低位，预示着未来业绩增长的潜力。
- 通用机械板块：机床、空压机、工控机等近几个月订单保持30%-50%增长，主要受AI外溢需求带动及东南亚生产放缓订单转移影响。推荐关注顶熔岩、温数控、汇川等公司，认为其估值便宜，未来有持续业绩增长和估值修复空间。
