2026年7月我国工业企业利润当月同比+11%,较6月回落4个百分点,量、价、利润率三维拉动全面走弱,核心原因是原材料价格波动推升成本端压制企业盈利,此前6月PPI回落的领先提示已兑现。当月利润数据K型分化明显,采矿业利润同比+44%为唯一环比改善大类,科技/AI链、煤炭有色上游资源品、出口链表现亮眼,公用事业、地产链、化工链等偏内需领域构成主要拖累。库存端名义与实际库存双升、库销比陡峭上行,验证需求改善仅局限于部分行业未全行业扩散。当前利润增长高度依赖全球科技与AI投资独木支撑存在脆弱性,内需偏弱约束凸显,当前是提振内需合适窗口,将适当加大逆周期调节力度稳增长,财政端有望提速存量、货币端存增