长江宏观 家喻呼筱系列48输入性通胀再起

该报告主要分析了近期美伊冲突升级导致油价突破100美元引发的输入性通胀压力，及其对全球大类资产的影响。报告指出，输入性通胀加剧了9月美联储议息会议前的政策不确定性，并对国内通胀情况进行了详细解读，包括8月CPI和PPI的回升原因及未来趋势。同时，报告还展望了海外通胀情况，预计8月美国CPI同比可能持平或小幅上行，核心CPI同比或略有回落，若通胀回落不及预期，9月美联储加息概率将进一步上升。此外，报告分析了油价上行及潜在加息对美债、黄金、美股等大类资产表现的影响，指出市场不确定性增加。最后，报告提出了政策观察点，关注8月美国CPI数据及9月美联储议息会议，并对加息可能性、经济影响及国内政策进行了深入探讨。

报告对国内通胀情况进行了详细分析，指出8月CPI和PPI均有所回升。CPI的回升主要受油价、金价、猪价、AI通胀及季节性因素共同推动；PPI的回升则主要受油产业链、用电用煤需求增加及AI通胀影响。报告预测，下月CPI可能因油价继续走高而受到提振，而PPI是否再创新高取决于油价回升幅度。此外，报告强调，基数效应减弱，但输入性因素（尤其是油价）、AI通胀、厄尔尼诺及国内政策提速（如特别国债投放）将对通胀形成压力。

报告对海外通胀及大类资产影响进行了深入分析。报告预计，8月美国CPI同比可能持平或小幅上行，核心CPI同比或略有回落。若通胀回落不及预期，9月美联储加息概率将进一步上升。此外，报告指出，油价上行及潜在加息对美债、黄金、美股等大类资产表现产生压力，市场不确定性增加。报告强调，加息主要压制传统需求（如地产），但对AI需求难以有效遏制，过高的利率可能对美国经济整体不利。

报告提出了多个政策观察点及风险提示。政策观察点包括关注8月美国CPI数据及9月16-17号美联储议息会议。报告还分析了加息可能性，指出若9月美联储加息，年内可能不止一次，但考虑到美国经济基本面，预计不会形成持续长周期的加息周期。此外，报告强调，国内政策在提速，市场对宽财政或宽货币的预期增强，但通胀回升可能对宽货币预期形成压制。报告的风险提示主要围绕输入性通胀压力、AI通胀、厄尔尼诺及国内政策提速可能带来的不确定性。

报告对国内政策及经济影响进行了详细分析。报告指出，国内政策在提速，市场对宽财政或宽货币的预期增强。然而，通胀回升可能对宽货币预期形成压制。报告还分析了加息对经济的影响，指出加息主要压制传统需求（如地产），但对AI需求难以有效遏制，过高的利率可能对美国经济整体不利。报告强调，政策制定者需要在控制通胀和促进经济增长之间找到平衡点，以避免经济过热或衰退。