智谱 认领Ox-Alpha 模型定价及基于国产卡推理超出市场预期 东吴传媒互联网张良卫团队

核心观点与关键数据

1. 模型能力优秀

   • 匿名发布阶段以 Ox-Alpha 在 OpenCode 和 OpenRouter 上进行大规模测试，迅速成为当周最受欢迎模型，创双平台调用量新高。
   • GLM-5.3-Flash 参数量 320B，能力超过 GLM-5.2（参数量高出一倍），AA 综合智能指数 57 分，进入全球前沿区间，与 Claude Opus 4.8 持平；Z.ai Code Bench 编程体感与 Opus 4.8 相当。
   • 首个原生多模态模型，可自主判断何时“观察”并用视觉反馈指导行动。

2. 定价具有吸引力

   • GLM-5.3-Flash 定价仅为 GLM-5.3 的 1/10，限时折扣内为 1/20，为 Claude Opus 4.8 的 1/40。
   • 工程能力突出：模型总参数量与 GLM-4.5 相当，激活参数 18B（GLM-4.5 为 32B）、层数 45（GLM-4.5 为 92），几乎减半；30T Token 多模态预训练。
   • 首个采用稀疏注意力+线性注意力混合架构的开源前沿模型，引入 IndexPool 降低 1M 上下文开销。

3. 国产芯片集群承载大规模流量

   • 过去一周匿名测试的免费服务全部由国产芯片集群承载，硬件效率和单 token 成本已达主流英伟达 GPU 相当水平，验证国产芯片在大规模场景下的高效经济性，为未来推理放量奠定基础。

研究结论

• 市场对 LLM 观点出现分歧，但维持对智谱的“买入”评级，因公司模型能力领先，融资落地后算力规模持续扩大，将提升 ARR 增长预期及能见度。
• 风险提示：行业应用进展不及预期。