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裕同科技26H1业绩报告核心内容有哪些？
裕同科技26H1实现收入82.1亿元，同比微增；归母净利润16.4亿元，同比增长11.8%，净利率7.7%，毛利率25%。剔除汇兑亏损后净利润增速超40%。拟分红1.8亿元，分红比例30%。计划26Q4收购华研剩余股权，并推出股权激励。未来3-5年非包装类业务收入和利润贡献将超过包装业务。
液冷赛道行业发展趋势如何？
液冷业务进入业绩兑现期，26年底相关产品月收入有望突破1亿元；2027年液冷业务收入目标不低于20亿元。重点布局金刚石铜复合材料、高导热铝，金刚石散热材料研发2年多，处于最终测试阶段。液冷收入主要来自台系厂商，已与北美3家CSP客户中的1家合作开发rubin ultra配套产品，另2家合作逐步落地。与2家自有GPU的CSP客户合作聚焦金刚石材料、3D打印微通道产品，预计2027年底量产。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了裕同科技核心财务数据，包括收入、净利润、毛利率、净利率等关键指标。同时关注了分红与资本运作，如拟分红1.8亿元，分红比例30%，计划26Q4收购华研剩余股权，并推出股权激励绑定核心团队。此外，报告还展望了未来3-5年非包装类业务（液冷等）收入和利润贡献将超过包装业务，以及包装业务的订单增长、降本增效、重型包装业务和海外布局等方面。
当前市场现状如何判断？
当前市场现状显示，裕同科技26H1业绩稳健增长，非包装类业务（液冷等）发展迅速，未来有望成为主要收入来源。包装业务订单增长明显，国际头部AI眼镜、AI服务器客户订单上半年明显增长。重型包装业务收入预计超5亿元，目标5年内成为行业头部。海外布局方面，海外占比约20%，增速高于整体，主要集中在越南、印度基地，匈牙利子公司已拓展宝洁礼盒订单，拓展欧洲市场。
研报有哪些风险提示？
研报未明确提示具体风险，但可关注几点：1）非包装类业务（液冷等）尚处发展初期，市场拓展和客户获取存在不确定性；2）海外业务占比约20%，面临国际贸易环境变化和地缘政治风险；3）收购华研股权的估值和整合效果存在一定不确定性；4）未来1-2年推动人力成本下降20%-30%，实现目标存在挑战。