浙商轻工 裕同科技26H1业绩交流

核心业绩与现状

• 裕同科技2026上半年实现销售收入82.1亿元，同比微增；扣除股份支付后归母净利润16.4亿元，同比增长11.8%，净利润率7.7%，毛利率25%，降本增效见成效。
• 海外汇率贬值导致上半年汇兑亏损约8000万，若剔除该影响，净利润增速可观；公司未定义为红利股，正筹备收购/并购资金以把握时代机会。

战略与业务布局

• 公司“1+N+T”战略元年，包装主业为核心，新业务（N业务）含液冷、重型包装、精密结构件等，目标3-5年内新业务收入利润占比超包装主业。
• 包装主业：服务国际顶尖AI眼镜、AI设备客户，多家美国科技头部客户计划2027年推新AI端测产品，部分为公司独家开发，有望驱动包装主业增长；重型包装今年收入预计超5亿，5年内目标全球市占率超20%。
• 新业务：子公司华研科技液冷业务预计2026Q4进入业绩兑现期，年底月收入有望破1亿，含液冷板、高速连接器零部件，服务台系及海外客户；人和智能、华宝利服务的AI眼镜客户新产品将陆续发布，正开拓新客户。

未来规划与投资者关切回应

• 降本增效：未来1-2年人力成本计划降20%-30%，持续推进智能工厂与数字化，毛利率、净利率有提升空间；未来2-3年力争收入利润重回高增速。
• 分红与资本运作：上半年分红1.8亿，占归母净利润30%，因筹备收购/并购资金略降，若年底现金充足，或加大分红；华研拟整合部分股权，考虑实施股权激励吸引人才。
• 汇率应对：通过加大海外采购对冲美元敞口、海外子公司增资减少应收、尝试美元融资对冲等方式，目标将汇率敞口控制在可接受范围，实现风险中性。
• 员工规模：目前员工约2万多人，未来将通过人力成本管控实现降本增效。
• 客户与订单：美国科技头部客户A的2027年产品，除包装外或首次切入内部零部件，正积极推进合作；华研液冷板预计2026年11月产线落地，12月起放量，年底月收入破1亿；液冷业务明年预计贡献收入15-20亿，含多产品机会。

后续关注点

• 液冷业务2026Q4起的订单落地与收入兑现情况。
• 新业务（尤其是液冷、重型包装）对整体业绩的拉动效果。
• 华研股权整合与股权激励的推进情况。
• A客户内部零部件业务的导入进度。
• 2026年报分红与并购/投资动作的落地情况。