603530 神马电力 投资者关系活动记录表 2026-014

神马电力投资者关系活动记录表2026-014研报主要分析了公司在美国业务的影响、业务增长逻辑、CIGRE会议参与情况、北美市场战略布局、经营管理机制、毛利率提升驱动因素、北美超高压项目进展、全球化产能布局资金安排、内绝缘产品进展及竞争格局、外汇风险管理等多个维度。报告指出公司产品不搭载控制芯片，不属于美国14420号行政令管控范围，但政策细则尚未发布，影响仍存不确定性。公司以高分子复合材料为核心，围绕电网三大子系统研发迭代，形成区别于传统企业的成长路径。通过越南和美国双制造基地布局北美市场，并积极开拓政策型增量市场。报告还介绍了公司新一代输电线路复合绝缘子的技术优势及与北美输电企业开展的技术对接情况。

高分子复合材料赛道的发展趋势向好，特别是在电力设备领域，其轻量化、高绝缘性能、耐候性等优势逐渐显现。随着全球电网投资扩张和设备更新换代需求增加，高分子复合材料在密封、绝缘、结构等领域的应用将更加广泛。行业竞争围绕材料配方、结构设计、制造工艺、长期运行可靠性及认证周期等维度展开，头部企业凭借规模化交付能力、差异化工艺路线及同寿命一体化设计方案形成竞争优势。神马电力作为行业领先者，通过持续研发投入和技术创新，有望在存量设备替代、传统材料升级、产品品类拓展等方面实现业务增长。

报告重点分析了神马电力的业务增长逻辑、北美市场战略布局、内绝缘产品进展及竞争格局、全球化产能布局资金安排等方向。在业务增长逻辑方面，报告强调公司不依赖电网投资规模，通过存量设备替代、传统材料升级、产品品类拓展及全球电网投资扩张实现增长。在北美市场战略布局方面，报告介绍了公司“越南+美国”双制造基地差异化经营模式，以及如何通过越南产能稳固存量业务，依托美国本土产能攻坚政策型增量市场。在内绝缘产品进展方面，报告指出公司推进盆式绝缘子等内绝缘件研发及产业化，产品采用新型材料，按设备同寿命目标设计，目前处于客户认证阶段。在全球化产能布局资金安排方面，报告提到明后年资本开支规模较高，公司将综合运用股权、债权等融资工具择优选择。

当前电力设备市场呈现稳步增长态势，全球电网投资扩张和设备更新换代需求持续释放。特别是在超高压电网扩容方面，北美超高压电网扩容周期约10年，为公司带来长期发展机遇。市场竞争激烈，主要体现在材料配方、结构设计、制造工艺、长期运行可靠性及认证周期等维度。神马电力凭借规模化交付能力、差异化工艺路线及同寿命一体化设计方案形成竞争优势。同时，公司也面临美国政策不确定性、原材料成本波动、汇率风险等挑战。总体来看，电力设备市场前景广阔，但企业需积极应对各种风险，提升核心竞争力。

报告中提示了神马电力面临的主要风险，包括美国政策不确定性。美国14420号行政令虽然目前认为公司产品不属于管控范围，但政策细则尚未发布，可能存在调整风险，影响公司在美国市场的拓展。原材料成本波动风险，电力设备行业原材料价格波动较大，可能影响公司盈利能力。汇率风险，公司境外业务结算以美元、欧元为主，面临汇率波动风险，公司已搭建多元化外汇风险管理体系，但汇兑损益仍存在不确定性。此外，市场竞争加剧、技术创新不及预期等也是公司面临的风险因素。公司通过多元化市场布局、技术创新和风险管理措施，努力降低上述风险。