兴证军工 纳睿雷达2026半年报交流会纪要

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 公司2026上半年营收2.34亿元，同比增51.34%；利润总额6400万元，同比增6.8%，利润增幅较低因研发投入大幅增长及部分产品毛利、销售成本同比下滑2.2%。
2. 在手未执行订单近5亿元，2026年1-6月新签订单3亿多元，其中天气雷达2亿多元、测雨雷达1亿左右。

二、市场需求与规划

1. 十五期间相控阵天气雷达中央投资或达500-1000套，叠加地方配套，整体需求或超1000-2000套；十五重点推进S、C波段相控阵天气雷达，X波段仍有较大增量空间。
2. 十五期间相控阵测雨雷达需求或达1000-2000套，国家水网建设、雨水情三道防线工程带来持续增长点，2026下半年或2027上半年需求加速推进。
3. 民航领域2026年陆陆续续启动招标，公司在民航四通道布局深入，有望实现零到一、十的转变；低空经济布局完善，基础设施启动后或成受益厂商之一。
4. 海外市场除香港外，东南亚、中东、非洲有大量带货款支付生效的意向合同，2026下半年或有惊喜。

三、核心优势与壁垒

1. 公司X波段双极化相控阵测雨雷达入选2024、2025全国水利系统招标重点采购目录；2026年7月取得新版气象装备许可证，仅与国瑞科技两家具备该资质，行业集中度提升。
2. 采用微带贴片技术，拥有200多项专利，成本较军工类竞争对手低约20%，细分市场占比约60%。
3. 发布瑞晨AI短时临近大模型，为国内气象领域专业垂直大模型，领先同类型产品，可提升气象预报精准度，助力产品销售，未来或探索AI服务收费模式。
4. 针对低空经济、民航推出新产品，K U波段相控阵雷达已在多城市测试，低小慢目标探测产品获客户较高满意度。

四、风险与关注

1. 2026年二季度毛利率下滑至56.5%，因新项目产能分摊费用提高、新配套产品仍在磨合，成本有所上升。
2. 下游项目交付节奏受财政支出影响，2026上半年项目招标未如期推进，需关注下半年及明年项目落地情况。
3. 海外市场合作尚处意向阶段，需关注正式签约及落地进度。

五、总结与展望 公司基本面良好，十五期间气象、水利、低空经济等细分赛道景气度高，研发投入充足，未来发展动力充足，预计2026年营收利润仍将稳健增长。